Τι είναι ο νόμος JOBS (Jumpstart Business Startups)

Εντούτοις, τα οφέλη είναι πιθανόν να αποβούν εις βάρος των ιδιωτών επενδυτών που έχουν χάσει τις μακρόπνοες προστασίες που προβλέπονται από τους προηγούμενους νόμους περί κινητών αξιών. Πολλοί παρατηρητές πιστεύουν ότι οι αυξημένοι κίνδυνοι απάτης και απάτης προς το κοινό εξουδετερώνουν τα μικρά οφέλη σε ένα περιορισμένο όμιλο εταιρειών, διαχειριστές επενδύσεων και διαμεσολαβητές.

Σύμφωνα με τους χορηγούς του, το JOBS "θα βοηθήσει τις μικρές επιχειρήσεις να αντλήσουν κεφάλαια, να αναπτύξουν τις επιχειρήσεις τους και να δημιουργήσουν ιδιωτικές θέσεις εργασίας για Αμερικανούς". Πρακτικά, ο στόχος του JOBS είναι να ενθαρρύνει τις επενδύσεις σε νέες και αναδυόμενες επιχειρήσεις και να ανακουφίσει τις μικρότερες εταιρείες που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο από αυτό που κάποιοι θεωρούν ότι είναι δαπανηρές υποχρεώσεις υποβολής εκθέσεων του νόμου Sarbanes-Oxley Act.

Η Sarbanes-Oxley, η οποία τέθηκε σε ισχύ στις 29 Ιουλίου 2002 μετά την αποτυχία της Enron, θέσπισε αυστηρά πρότυπα για τη λογιστική και την αναφορά οικονομικών αποτελεσμάτων των δημόσιων εταιρειών και επέκτεινε την ποινική και αστική ευθύνη στα διοικητικά συμβούλια, λόγω μη συμμόρφωσης με τους κανονισμούς. Με το πέρασμα του νόμου JOBS, πολλές από τις προστασίες που παρέχονται από τους επενδυτές από τον Sarbanes-Oxley έχουν καταργηθεί αποτελεσματικά.

Τι περιλαμβάνεται στο νόμο JOBS?

Πολλές βασικές διατάξεις αρχικά περιλαμβάνονταν σε προηγούμενους περιορισμένους λογαριασμούς διπλωμάτων, οι οποίοι στη συνέχεια συνδυάστηκαν στον νόμο JOBS. Οι σημαντικότερες διατάξεις είναι:

1. Δημιουργία της "Αναδυόμενης Εταιρείας Ανάπτυξης"
Ο νόμος δημιούργησε μια νέα κατηγορία εκδοτών μετοχών, μια αναδυόμενη αναπτυσσόμενη εταιρεία (EGC), η οποία υπόκειται σε κανονισμούς της SEC για μια πενταετία. Μια εταιρεία πρέπει να είναι ιδιωτική και να έχει έσοδα μικρότερα από 1 δισεκατομμύριο δολάρια για να έχει καθεστώς EGC και μπορεί να διατηρήσει το καθεστώς αυτό για μέγιστο διάστημα πέντε ετών ή έως ότου υπερβεί το ακαθάριστο εισόδημα ενός δισεκατομμυρίου δολαρίων.

Σύμφωνα με τον νόμο, μια EGC:

• Εξαιρείται από τον κανόνα που δίνει στους μετόχους το δικαίωμα ψήφου για την αποζημίωση της εκτελεστικής εξουσίας, την οποία οι μέτοχοι έχουν τώρα βάσει των υφιστάμενων κανονισμών.
• Απαιτείται να παρέχει μόνο δύο έτη ελεγμένων οικονομικών καταστάσεων για μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO), αντί για τρία χρόνια, όπως απαιτείται τώρα.
• Δεν υποχρεούται να προσλαμβάνει ανεξάρτητη ελεγκτική εταιρεία για να διατυπώσει γνώμη σχετικά με τους δημοσιονομικούς ελέγχους, όπως απαιτείται από τον Sarbanes-Oxley.
• Μπορεί να παρέχει αναφορές έρευνας σε αναλυτές σε υποψήφιους επενδυτές ή στο κοινό αμέσως πριν και μετά τη δημόσια προσφορά - απαγορεύτηκε αυτή η δραστηριότητα για να αποφευχθεί η πίεση των αναλυτών να εκδώσουν ευνοϊκές γνώμες για τίτλους που έχουν αναλάβει οι εργοδότες τους.

2. Επίδομα Διαφήμισης και Γενικές Αιτήσεις Πιθανοτήτων Επενδυτών
Σύμφωνα με την προηγούμενη διάταξη του Κανονισμού Δ, οι εκδότες κινητών αξιών απαγορεύονταν να χρησιμοποιούν οποιαδήποτε "διαφήμιση, άρθρο, ειδοποίηση ή άλλη ανακοίνωση που δημοσιεύεται σε οποιαδήποτε εφημερίδα, περιοδικό ή παρόμοια μέσα ή μεταδίδονται μέσω τηλεόρασης ή ραδιοφώνου και σε οποιοδήποτε σεμινάριο ή συνάντηση των οποίων οι συμμετέχοντες έχουν προσκληθεί από οποιαδήποτε γενική πρόσκληση ή γενική διαφήμιση. "

Αρχικά εγκρίθηκε από το Σώμα με τον νόμο 2940 για τον νόμο περί πρόσβασης στο κεφάλαιο για δημιουργούς θέσεων εργασίας το Νοέμβριο του 2011, η JOBS αναστέλλει αυτήν την απαγόρευση γενικής προσέλκυσης ή διαφήμισης για τις ιδιωτικές τοποθετήσεις του κανονισμού D που χρησιμοποιούνται συνήθως από μικρές εταιρείες για την άντληση κεφαλαίων.

3. Πρόβλεψη για "Crowdfunding"
Ο νόμος, που προηγουμένως εγκρίθηκε από το Σώμα ως H.R. 2930, The Entrepreneur Access to Capital Act, τροποποιήθηκε στη Σύγκλητο και επιτρέπει στις εταιρείες να ζητούν δημόσια τους επενδυτές σε δύο ομάδες:

• Οι επενδυτές με ετήσιο εισόδημα ή καθαρή αξία 100.000 δολαρίων μπορούν να επενδύσουν μέχρι και τα 2.000 δολάρια ή το 5% του ετήσιου εισοδήματός τους ή της καθαρής θέσης τους.
• Οι επενδυτές με ετήσιο εισόδημα ή καθαρή αξία άνω των 100.000 δολαρίων μπορούν να επενδύσουν μέχρι το 10% του ετήσιου εισοδήματός τους ή της καθαρής θέσης τους.

Ένα έγγραφο προσφοράς πρέπει να κατατεθεί στο SEC, αλλά δεν απαιτείται εγγραφή. Οι μεσίτες που προωθούν την προσφορά πρέπει να είναι εγγεγραμμένοι στο SEC και οι εταιρείες μπορούν να αντλήσουν έως και $ 1 εκατομμύριο ετησίως. Οι αγοραστές υποχρεούνται να κατέχουν τους τίτλους που αγοράζονται βάσει της διάταξης αυτής για τουλάχιστον ένα έτος.

Το JOBS εξαλείφει αποτελεσματικά την ανάγκη για έναν διαπιστευμένο επενδυτή, όπως ορίζεται στο άρθρο 501 του Κανονισμού Δ. Για να αναγνωριστεί ως «διαπιστευμένος επενδυτής», ένα άτομο έπρεπε να έχει καθαρή αξία άνω του 1 εκατομμυρίου δολαρίων εξαιρουμένης της αξίας της κατοικίας του ή έσοδα άνω των 200.000 δολαρίων κατά τα δύο προηγούμενα έτη της προσφοράς και εύλογη προσδοκία για το ίδιο επίπεδο εισοδήματος κατά το έτος της προσφοράς.

4. Κανόνες αρχικής δημόσιας προσφοράς (IPO), μέσω του κανονισμού A
H.R. 1070 Ο νόμος περί σχηματισμού κεφαλαίων μικρής εταιρείας, που εγκρίθηκε από το Σώμα το 2011, μετατρέπει τους κανονισμούς SEC SEC (Κανονισμός Α) για να επιτρέψει σε μια εταιρεία να αυξήσει έως και 50 εκατομμύρια δολάρια, εφόσον υπάρχουν ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις με απλουστευμένη εγγραφή και εγκύκλιο που εγκρίνει η SEC.

Οι εταιρείες που χρησιμοποιούν αυτή τη μέθοδο της IPO απαλλάσσονται από τους κανονισμούς της SEC και τους κρατικούς τίτλους ή τους νόμους για τον "μπλε ουρανό". Ο νόμος για τον μπλε ουρανό είναι ένας κρατικός νόμος που ρυθμίζει την προσφορά και πώληση κινητών αξιών εντός των κρατικών ορίων.

5. Καθυστερημένη αναφορά και εγγραφή
Πρώην τίτλο ως H.R. 2167, ο νόμος για την ευελιξία και την ανάπτυξη της ιδιωτικής επιχείρησης, και μερικές φορές αναφέρεται ως κανονισμός "Facebook", ο νόμος αυξάνει το όριο των 500 μετόχων σε 2.000 μετόχους πριν από την εγγραφή στην SEC απαιτείται. Το απόθεμα που εκδίδεται στους υπαλλήλους δεν περιλαμβάνεται στους υπολογισμούς. Αυτή η διάταξη επιτρέπει σε μια εταιρεία να διατηρήσει το ιδιωτικό της καθεστώς καθώς μεγαλώνει, χωρίς να αναγκάζεται να εφαρμόσει πρόωρα μια δημόσια προσφορά.

6. Αύξηση των ορίων των μεριδίων των κοινοτικών τραπεζών
Ο νόμος 4088, Capital Growth Act, αυξάνει τον αριθμό των ανώτατων μετόχων από 500 σε 2.000 για τις κοινοτικές τράπεζες ή τις εταιρείες χαρτοφυλακίου πριν από την εγγραφή των τίτλων.

Επιπτώσεις του νόμου JOBS

Όπως πολλοί λογαριασμοί που προέρχονται από το Κογκρέσο, ο νόμος JOBS είναι αμφιλεγόμενος. Οι υποστηρικτές της περιλαμβάνουν τους περισσότερους Ρεπουμπλικάνους, το Αμερικανικό Επιμελητήριο Κογκρέσου, την Εθνική Ομοσπονδία Επιχειρήσεων, την Wall Street Journal και γνωστούς επιχειρηματίες, όπως ο Steve Case, πρώην πρόεδρος της AOL. Όπως δήλωσε ο ιδρυτής της SocialTables στην Ουάσινγκτον, Dan Berger, "Η επένδυση σε νεοσύστατες επιχειρήσεις έχει υποβιβαστεί στον πλούσιο για το μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, αλλά με crowdfunding, η διαδικασία θα δώσει περισσότερους επιχειρηματίες πρόσβαση σε κεφάλαια και περισσότερους πολίτες την ευκαιρία να χτυπήσουν το χρυσό".

Οι αντίπαλοι, μεταξύ των οποίων πολλοί Δημοκρατικοί, τα συντακτικά συμβούλια του Bloomberg και της New York Times, η Αμερικανική Ομοσπονδία Καταναλωτών, η AARP, οι πρώην πρόεδροι της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, οι Επίτροποι Ασφαλείας και οι εμπειρογνώμονες στον τομέα της ασφάλειας, υποστηρίζουν ότι το JOBS έχει πάει πάρα πολύ στην απομάκρυνση των προστατευτικών μέτρων που παρέχονται στους επενδυτές που οδήγησαν στο νόμο Sarbanes-Oxley το 2002 και στον νόμο περί μεταρρύθμισης και προστασίας των καταναλωτών Dodd-Frank Wall Street το 2010.

Ο John Wasik, ένας τακτικός συνεισφέρων στο περιοδικό Forbes, υποστηρίζει ότι "το crowdfunding θα μπορούσε να κάνει τις απάτες των λεβητοστασίων της δεκαετίας του 1980 να μοιάζουν με απλές παραβιάσεις στάθμευσης". Ο Lynn Turner, πρώην αρχισυντάκτης της SEC, λέει ότι ο νόμος "θα είναι γνωστός ως νόμος για την αναδιοργάνωση εξαπάτησης του Bucket-Shop και του Penny-Stock Fraud Reauthorization Act 2012".

Οι υποστηρικτές και οι αντίπαλοι έχουν εντοπίσει δημοσίως τα αναμενόμενα οφέλη και τους πιθανούς κινδύνους του νόμου JOBS.

Οφέλη

1. Περισσότερο κεφάλαιο σημαίνει περισσότερες εκκινήσεις και περισσότερες θέσεις εργασίας. Οι επιχειρηματίες μπορούν να αντλήσουν νέα κεφάλαια λόγω της μικρότερης πολυπλοκότητας και χαμηλότερων εξόδων, δημιουργώντας νέες επιχειρήσεις και προσλαμβάνοντας νέους υπαλλήλους. Η JOBS εξαλείφει ή καθυστερεί την επαχθή, συχνή κατάθεση και την αντικατάσταση χωρίς να απαιτείται κανονιστική έγκριση. Ως αποτέλεσμα, περισσότερες εταιρείες είναι πιθανό να γίνουν δημόσιοι. Σύμφωνα με τον καθηγητή Harvard Business School Bill Sahlman, "Όταν μειώνετε το κόστος κάποιου πράγματος, γίνεται κάτι παραπάνω. Αυτό είναι απλό οικονομικά και αυτή είναι η ώθηση του νόμου JOBS. "
2. Επέκταση των κεφαλαίων που επενδύονται σε Startups. Το ποσό των κεφαλαίων που μπορούν να επενδυθούν σε επιχειρηματικές εταιρείες έχει επεκταθεί σημαντικά. Η έλλειψη περιορισμών όσον αφορά τη διαφήμιση και την προσέλκυση, καθώς και το crowdfunding, επιτρέπει στις μικρότερες επιχειρηματικές εταιρείες πρώτου σταδίου να επιδιώκουν επιτυχώς επενδύσεις από μια πολύ μεγαλύτερη βάση δυνητικών επενδυτών. Η πιθανή ομάδα επενδυτών για ιδιωτικές προσφορές πριν από το JOBS περιοριζόταν σε πλούσιους επενδυτές με ελάχιστη καθαρή αξία 1 εκατομμυρίου δολαρίων. Ωστόσο, το JOBS επιτρέπει σε όλους όσους έχουν θετική καθαρή αξία να επενδύσουν κεφάλαια μέσω ιδιωτικής τοποθέτησης.
3. Περισσότεροι επενδυτές μπορούν να λάβουν μέρος. Οι μικροί επενδυτές έχουν για πρώτη φορά μεγαλύτερη πρόσβαση σε ιδιωτικές τοποθετήσεις ιδίων κεφαλαίων. Προηγουμένως, οι επενδύσεις σε μη ιδιωτικές εταιρείες εκκίνησης περιορίζονταν σε μικρές ομάδες (όχι περισσότερους από 35 επενδυτές), εκείνους τους επενδυτές με μοναδική σχέση με την εταιρεία που εκδίδει κινητές αξίες ή διαπιστευμένους επενδυτές. Η JOBS καταργεί αυτά τα όρια.
4. Οι εταιρείες μπορούν να παραμείνουν ιδιωτικές περισσότερο. Οι εταιρείες μπορούν να αυξήσουν το κεφάλαιο χωρίς να γίνουν δημόσιοι, καθώς η αύξηση του ορίου των επιτρεπόμενων μετόχων πριν από την εγγραφή τους στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς από 500 σε 2.000 επιτρέπει σε αυτές τις εταιρείες να ενισχύσουν τους ισολογισμούς τους και να παραμείνουν ιδιωτικές επιχειρήσεις μέχρι την πλέον κατάλληλη στιγμή για δημόσια προσφορά.
5. Δυνατότητα αντιστάθμισης των εργαζομένων με απόθεμα. Οι ιδιωτικές εταιρείες που επιλέγουν να αναβάλουν μια δημόσια προσφορά είναι τώρα σε θέση να αποζημιώσουν τους εργαζόμενους με απόθεμα. Πολλές εταιρείες τεχνολογίας, για παράδειγμα, έχουν περιουσιακά στοιχεία κάτω των 10 εκατομμυρίων δολαρίων, αλλά ένας μεγάλος αριθμός υπαλλήλων που λαμβάνουν αποθέματα αντί για μισθούς μετρητών. Ο αποκλεισμός των εργαζομένων από τον υπολογισμό των μετόχων επιτρέπει στις εταιρείες να επεκτείνουν την ιδιοκτησία των μετοχών σε όλη την εταιρεία χωρίς να χρειάζεται να πληρούν τις δαπανηρές απαιτήσεις εγγραφής και υποβολής εκθέσεων.
6. Οι τράπεζες μπορεί να γίνουν ισχυρότερες. Οι ιδιοκτήτες μικρών επιχειρήσεων, ιδίως όσοι πλήττονται σκληρά από την τελευταία ύφεση, διαμαρτύρονται ότι η πρόσβαση στα κεφάλαια είναι ένα από τα σημαντικότερα προβλήματα που αντιμετωπίζουν. Λόγω των απωλειών από δάνεια, οι τράπεζες κατέστησαν αυστηρότερες τις πιστοδοτικές προδιαγραφές και επικεντρώθηκαν στις βελτιώσεις των ισολογισμών τους. Το νέο κεφάλαιο κάνει τις τράπεζες ισχυρότερες και ενθαρρύνουν το νέο δανεισμό.

Κίνδυνοι

1. Οι απάτες και οι απάτες των επενδυτών είναι πιθανό να αυξηθούν. Λόγω της μειωμένης κανονιστικής εποπτείας, η δυνατότητα δημόσιας προσέλκυσης επενδυτών και η λειτουργία crowdfunding είναι οι πιο αμφιλεγόμενες διατάξεις του νόμου JOBS. Πολλές ρυθμιστικές αρχές των ομοσπονδιακών και κρατικών οργανισμών κινητών αξιών θεωρούν ότι τα χαλαρά πρότυπα αποτελούν πρόσκληση σε όσους επιδιώκουν να εξαπατήσουν ή να εξαπατήσουν το κοινό, ιδίως τους ηλικιωμένους που δεν έχουν την απαιτούμενη τεχνογνωσία για να αξιολογήσουν σωστά τους κινδύνους ιδιωτικών προσφορών. Αυτό θα οδηγήσει στη συνέχεια σε ένα σκάνδαλο σε εθνικό επίπεδο παρόμοιο με εκείνο που περιβάλλει τον Bernie Madoff ή τον Alan Stanford. Με απλά λόγια, το JOBS έχει πολλούς κανονισμούς που έχουν προστατεύσει τους ιδιώτες επενδυτές από τη μετάβαση του νόμου περί κινητών αξιών του 1933 μετά τη συντριβή του χρηματιστηρίου του 1929. Ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς προβλέπουν την επιστροφή στις λειτουργίες των λεβητοστασίων της δεκαετίας του 1920, όπου οι πωλητές υψηλής πίεσης που χρησιμοποιούν εξελιγμένες τηλεφωνικές τράπεζες ρομπότ χειραγωγούν ανυποψίαστους, αφελείς ανθρώπους για να χάσουν την εξοικονότητά τους σε όλη τη ζωή τους με μικρή ανησυχία ότι οι ρυθμιστικές αρχές θα εμπλακούν. Όποια και αν είναι η έκβαση, οι επενδυτές αντιμετωπίζουν σαφώς μεγαλύτερο κίνδυνο και πρέπει να διερευνήσουν κάθε επένδυση προτού επενδύσουν.
2. Το ποσοστό αποτυχίας των μικρών επιχειρήσεων μπορεί να αυξηθεί. Πολλοί ειδικοί των επιχειρήσεων πιστεύουν ότι το ποσοστό αποτυχίας των μικρών επιχειρήσεων δεν οφείλεται σε έλλειψη κεφαλαίων, αλλά σε μη ρεαλιστικές προσδοκίες και σε κακή διαχείριση από τους ιδιοκτήτες επιχειρήσεων. Η ευκολότερη πρόσβαση σε κεφάλαια ενθαρρύνει πιο αβάσιμες νεοσύστατες επιχειρήσεις από ανειδίκευτους επιχειρηματίες που δεν έχουν βασικές δεξιότητες διαχείρισης.
3. Ο νόμος JOBS μπορεί να έχει μικρή καθαρή επίδραση. Ορισμένοι υποστηρίζουν ότι το καθαρό αποτέλεσμα του νόμου JOBS θα είναι η μείωση του κεφαλαίου και ο σχηματισμός νέων εταιρειών. Για παράδειγμα, ο Jay Ritter, καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Φλόριντα, ο οποίος δήλωσε ενώπιον της επιτροπής της τράπεζας, της στέγασης και των αστικών υποθέσεων της Γερουσίας, δήλωσε ότι "διευκολύνοντας την ιδιωτική είσπραξη χρημάτων, δημιουργώντας κάποια ρευστότητα χωρίς να είναι δημόσια, περιορίζοντας τις πληροφορίες οι μέτοχοι έχουν πρόσβαση, περιορίζοντας την ικανότητα των μετόχων της δημόσιας αγοράς να περιορίσουν τους διαχειριστές αφού οι επενδυτές συνεισφέρουν στο κεφάλαιο και εξαντλήσουν το κεφάλαιο, η καθαρή επίδραση των εν λόγω λογαριασμών μπορεί να είναι η μείωση του σχηματισμού κεφαλαίου ή / και του αριθμού των μικρών δημόσιων εγγραφών ». Τα συναισθήματά του επαναλήφθηκαν στην ίδια επιτροπή από τον John Coates, καθηγητή στο Harvard Law School, ο οποίος πρότεινε ότι οι νέοι νόμοι "όχι μόνο θα προκαλέσουν σκάνδαλα στην πρώτη σελίδα, αλλά θα μειώσουν το ίδιο πράγμα που προωθούνται για αύξηση: αύξηση της απασχόλησης".

Τελικό Λόγο

Ο πρόεδρος υπέγραψε τον νέο νόμο στις 5 Απριλίου 2012 και οι πολιτικοί και από τα δύο μέρη λαμβάνουν πίστωση για συνεργασία για να εξορθολογίσουν τη δημιουργία κεφαλαίου και να εξαλείψουν τη γραφειοκρατία με το υπερβολικό κόστος. Οι ομοσπονδιακές και κρατικές ρυθμιστικές αρχές των κινητών αξιών, προβλέποντας τις καταγγελίες που ενδέχεται να προκύψουν από την προηγούμενη αλλά τώρα απουσία τους εποπτεία, καθορίζουν τον καλύτερο τρόπο προστασίας των επενδυτών στο νέο περιβάλλον. Εν τω μεταξύ, οι άντρες, οι απάτες καλλιτέχνες και οι ανήθικοι μεσίτες διαμεσολάβουν με ενθουσιασμό τη νέα ευκαιρία να προσεγγίσουν μια μεγάλη, προηγουμένως ανεκμετάλλευτη ομάδα απηρχαιωμένων επενδυτών με προγράμματα πλουσίου. Ο κρυμμένος κόσμος των ιδιωτικών τοποθετήσεων, γεμάτος με αρπακτικά ζώα και θήραμα, θα αποκαλυφθεί σε πολλούς για πρώτη φορά.

Ένας σοφός επενδυτής προχωράει με προσοχή, δοκιμάζοντας κάθε δήλωση, επαληθεύοντας τα γεγονότα και επικυρώντας τα διαπιστευτήρια εκείνων που προσφέρουν κεραυνούς σε ένα μπουκάλι ή μια "εγγυημένη, ασφαλή επιστροφή". Οι επιτυχημένες επιχειρήσεις συχνά συζητούνται και θυμούνται περισσότερο από τις αποτυχίες, γενικά επειδή το τελευταίο είναι ένα πιο κοινό αποτέλεσμα.

Πάντα να θυμάστε, όπως λένε οι παλιοί παίκτες, "Ο ευκολότερος τρόπος για να αποθηκεύσετε τα χρήματά σας είναι να το διπλώσετε και να το βάλετε στην τσέπη σας".