Ποιος είναι ο λόγος τιμής προς αποδοχές (P / E) - Ορισμός, τύπος & Περιορισμοί

Ο λόγος P / E χρησιμοποιείται συνηθέστερα για μια γρήγορη σύγκριση μεταξύ δύο αξιών για να δει κανείς πώς τα εκτιμούν οι Wall Street, με υψηλότερο P / E που υποδηλώνει ότι τα μελλοντικά κέρδη είναι πιο πιθανό. Ο διαχωρισμός της κοινής χρηματιστηριακής τιμής (αριθμητής) ανά κέρδος ανά μετοχή (παρονομαστής) παράγει το λόγο. Για παράδειγμα, ένα απόθεμα με τιμή αγοράς $ 15,00 και κέρδη $ 1,00 ανά μετοχή θα έχει λόγο P / E 15 (15/1 = 15).

Οι αναλογίες P / E μπορούν να υπολογιστούν βάσει των προηγούμενων ή πραγματοποιηθέντων κερδών, των προβλεπόμενων κερδών ή του συνδυασμού αυτών. Τα κέρδη προσαρμόζονται μερικές φορές για να αποκλείσουν έκτακτα γεγονότα, καθώς είναι απίθανο να επαναληφθούν. Όταν εξετάζουμε τους συντελεστές P / E, είναι σημαντικό να κατανοήσουμε εάν και πώς τα κέρδη έχουν προσαρμοστεί και αν είναι πραγματικές ή προβλέψεις.

Παραδείγματα διαφορετικών τύπων Ρ / Ε περιλαμβάνουν:

• Τρέχουσα ή τρέχουσα P / E. Οι αναλυτές χρησιμοποιούν κέρδη για την τελευταία δωδεκάμηνη περίοδο. Καθώς ολοκληρώνεται κάθε τρίμηνο, τα κέρδη ανά μετοχή του παλαιότερου τριμήνου μειώνονται και το πιο πρόσφατο τρίμηνο προστίθεται στο σύνολο.
• Πρόβλεψη ή προώθηση P / E. Ο διαιρέτης είναι τα προβλεπόμενα ή εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή τους επόμενους 12 μήνες. Η εκτίμηση μπορεί να είναι αυτή ενός μόνο αναλυτή ή της συναινετικής εκτίμησης από μια ομάδα αναλυτών. Είναι σημαντικό να γνωρίζετε την ταυτότητα και τα προσόντα των αναλυτών, παρέχοντας μια εκτίμηση για να διαπιστώσετε εάν είναι ρεαλιστική.
• Συνδυασμένο ή μεικτό P / E. Ορισμένοι αναλυτές χρησιμοποιούν έναν συνδυασμό των δύο τελευταίων τριμήνων των πραγματικών κερδών μαζί με τα δύο πρώτα τρίμηνα των προβλεπόμενων κερδών ως διαιρέτης.

Ανεξάρτητα από το είδος του P / E που χρησιμοποιείτε, είναι σημαντικό να είστε συνεπείς κατά τη σύγκριση της περιόδου με την περίοδο ή της μετοχής μιας εταιρείας με εκείνη της άλλης. Δεδομένου ότι οι αναλυτές έχουν ευρεία διακριτική ευχέρεια στην επιλογή των αριθμών που χρησιμοποιούν για τον υπολογισμό των αναλογιών P / E, δεν πρέπει να εκπλαγείτε ότι οι αναλογίες συνήθως διαφέρουν από τον αναλυτή στον αναλυτή ή την εταιρεία στην επιχείρηση. Προσέξτε να μην συγκρίνετε τα μήλα με τα πορτοκάλια.

Ερμηνείες και χρήση του Δείκτη Τιμών / Κερδών

Με απλά λόγια, το P / E είναι μια ένδειξη για το πόσο οι επενδυτές σε μια συγκεκριμένη στιγμή είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για κάθε δολάριο των κερδών μιας εταιρείας. Ο μέσος όρος P / E για τα αποθέματα από το 1900 ήταν περίπου 15.

Οι εταιρείες που αναπτύσσονται ταχύτερα από το μέσο όρο απολαμβάνουν γενικά υψηλότερους δείκτες τιμών (υψηλότεροι από 15), έναν προβληματισμό ότι οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν περισσότερα κέρδη ανά δολάριο σήμερα, επειδή αναμένουν αύξηση των κερδών τους σε σχέση με άλλες εταιρείες. Για παράδειγμα, μια εταιρεία με συντελεστή P / E 30 θα κερδίσει θεωρητικά με διπλάσιο ρυθμό ανάπτυξης μια εταιρεία με P / E των 15. Αντίθετα, μια εταιρεία με αύξηση των κερδών που αναμένεται να είναι μικρότερη από το μέσο όρο θα έχει χαμηλότερο P / E (μικρότερη από 15).

Μια κοινή χρήση των αναλογιών P / E από τους επενδυτές αποφασίζει ποια εταιρεία σε μια βιομηχανία να αγοράσει. Για παράδειγμα, εάν δύο εταιρείες έχουν τα ίδια προβεβλημένα κέρδη ανά μετοχή, αλλά η εταιρεία Α έχει χαμηλότερο P / E από την εταιρεία Β, ο επενδυτής θα επιλέξει πιθανώς την εταιρεία Α. Η επιλογή αυτή βασίζεται στο τεκμήριο ότι η αγορά αγνοεί την εταιρεία Α και , καθώς τα κέρδη επιτυγχάνονται, ο δείκτης P / E θα ανέλθει στο επίπεδο P / E της Εταιρείας Β.

Φυσικά, ο λόγος P / E της Εταιρείας Β θα μπορούσε να συρθεί με αυτόν της Εταιρείας Α. Η απόφαση να αγοραστεί η Εταιρεία Α αντί της Εταιρείας Β θα εξακολουθεί να ισχύει, εφόσον η τιμή της Εταιρείας Β θα μειωθεί, αντανακλώντας το χαμηλότερο Π / Ε.

Περιορισμοί του Δείκτη Τιμών-Κερδών

Ενώ οι λόγοι P / E είναι δημοφιλείς και χρήσιμες μετρήσεις για τη σύγκριση εναλλακτικών επενδύσεων σε τίτλους, χρησιμοποιούνται καλύτερα ως γενικοί δείκτες αξίας. Οι αναλογίες τιμών προς κέρδη, λόγω της απλότητας τους, έχουν εγγενείς περιορισμούς ως αναλυτικό εργαλείο:

• Οι τιμές αγοράς στη βραχυπρόθεσμη περίοδο μπορεί να είναι λανθασμένες. Οι βραχυπρόθεσμες τιμές στην αγορά καθοδηγούνται από συναισθήματα που προκαλούνται από φήμες και προσδοκίες. Ως εκ τούτου, οι λόγοι P / E μπορούν να ξεφύγουν από καιρού εις καιρόν μέχρις ότου τα γεγονότα και η λογική επιστρέψουν στο επενδυτικό κοινό. Βεβαιωθείτε ότι εξετάζετε την αναλογία σε μια χρονική περίοδο για να μειώσετε τη μεταβλητότητα που προκύπτει από αδικαιολόγητη ευφορία ή φόβους.
• Τα αναφερόμενα κέρδη διαχειρίζονται συχνά. Οι Διευθύνοντες Σύμβουλοι και οι CFO της Εταιρείας γνωρίζουν ότι η συνεπής και αναμενόμενη απόδοση γενικά ανταμείβεται με υψηλότερη αναλογία από τα ακανόνιστα, μη αναμενόμενα αποτελέσματα, έστω και θετικά. Για το λόγο αυτό, η διοίκηση επιδιώκει συχνά να εξισορροπήσει τα αναφερόμενα κέρδη, λαμβάνοντας λογιστικές αποφάσεις που τις βελτιστοποιούν για να ανταποκριθούν στις προσδοκίες των επενδυτών.
• Τα ασυνήθιστα υψηλά ποσοστά ανάπτυξης στα κέρδη δεν μπορούν να παραμείνουν αόριστα. Ο αντίκτυπος της σύνθεσης παραβλέπεται συχνά καθώς οι επιχειρήσεις αναπτύσσονται και ωριμάζουν. Οι υψηλοί ρυθμοί ανάπτυξης προσελκύουν ανταγωνιστές, γεγονός που τείνει να μειώσει τα περιθώρια κέρδους για έναν κλάδο στο σύνολό του. Καθώς οι εταιρείες ωριμάζουν, οι ρυθμοί ανάπτυξης τείνουν να εξαντλούνται, αντανακλώντας την ένταση του ανταγωνισμού, τις πολιτισμικές αλλαγές και την πολυπλοκότητα της διαχείρισης μιας μεγαλύτερης, πολυεπίπεδης οργάνωσης. Οι λόγοι που είναι αφύσικα υψηλοί τείνουν να συστέλλονται με την πάροδο του χρόνου, κυρίως επειδή τα προβλεπόμενα κέρδη ανακοινώνονται τελικά ή η τιμή της μετοχής μειώνεται όταν τα κέρδη απογοητεύονται.
• Τα έκτακτα γεγονότα μπορούν να διαταράξουν τις μελλοντικές προσδοκίες. Οι ηγέτες της αγοράς που έχουν υψηλότερες αναλογίες P / E έχουν δείξει την ικανότητα να ανακαλύπτουν συνεχώς τον εαυτό τους, εισάγοντας μια σειρά από επαναστατικά προϊόντα κάθε χρόνο. Από την άλλη πλευρά, ορισμένες εταιρείες κερδίζουν την προσοχή της αγοράς με ένα μόνο προϊόν, αλλά δεν είναι σε θέση να διατηρήσουν το πλεονέκτημά τους με την πάροδο του χρόνου. Άλλοι ενδέχεται να υποστούν απροσδόκητες απώλειες εξαιτίας εξωτερικών αιτιών (όπως νέοι κανονισμοί ή βιομηχανικό ατύχημα) και να μην ανακάμψουν ποτέ. Ταυτόχρονα, μερικές εταιρείες αντιμετωπίζουν την καταιγίδα και ξαναβρίσκουν τη δύναμή τους. Οι επενδυτές τείνουν να "εμπορεύονται" εταιρείες με βάση το παρελθόν τους και όχι το μέλλον τους, έτσι ώστε οι δείκτες P / E να μην αντανακλούν την πραγματική αξία της επιχείρησης. Η δυσκολία για πολλούς επενδυτές όταν αναλύουν το P / E είναι να αποφασίσει αν ο λόγος είναι ή δεν δικαιολογείται από πιθανά μελλοντικά κέρδη.
• Οι εταιρείες πρώιμης φάσης και φυσικών πόρων μπορούν να δώσουν μικτά σήματα. Οι νεοεμφανιζόμενες και οι πρώιμες εταιρείες συχνά περνούν έντονα τα πρώτα τους χρόνια για να κατακτήσουν μερίδιο αγοράς, να χτίσουν υποδομή ή να αναπτύξουν την αναγνώριση των πελατών. Ως εκ τούτου, τα κέρδη τους καθυστερούν ή περιορίζονται. Σε πολλές περιπτώσεις, αναφέρουν απώλειες για χρόνια πριν ξεσπάσουν σε ένα ταχέως αναπτυσσόμενο ρεύμα κερδών. Η χρήση ενός P / E δεν βοηθά στην αξιολόγηση μιας εταιρείας όπως η Amazon (625 P / E) ή το Facebook (107 P / E). Ομοίως, τα αποτελέσματα των εταιρειών φυσικών πόρων δεν αντικατοπτρίζουν την αύξηση των περιουσιακών στοιχείων και των κερδών που παραδίδονται επί αρκετά χρόνια. Τα έξοδα της ανακάλυψης συχνά αφαιρούνται, αντί να κεφαλαιοποιούνται, ενδεχομένως προκαλώντας λογιστικές ζημίες και χωρίς κέρδη.
• Ο αντίκτυπος του χρέους παραβλέπεται. Η αξία μιας εταιρείας είναι ο συνδυασμός μετοχών και χρέους. Η μόχλευση αυξάνει το δυνητικό κέρδος ή τη ζημία, ενώ ο λόγος τιμής προς κέρδος θεωρεί μόνο την αξία ιδίων κεφαλαίων μιας επιχείρησης και όχι τη συνολική αξία του χρέους και του μετοχικού κεφαλαίου. Μια εταιρεία με σημαντικό ποσοστό του χρέους έναντι της συνολικής αξίας φέρει μεγαλύτερο κίνδυνο από μια εταιρεία χωρίς χρέος.
• Οι λόγοι P / E μπορεί να είναι δύσκολο να ερμηνευτούν. Ένα χαμηλό P / E μπορεί να σημαίνει ότι η αξία μιας επιχείρησης υποτιμάται βραχυπρόθεσμα από την αγορά και αντιπροσωπεύει μια ευκαιρία αγοράς για έναν έξυπνο επενδυτή. Μπορεί επίσης να σημαίνει ότι η εταιρεία αναμένεται να παρουσιάσει προβλήματα στο μέλλον και οι έξυπνοι επενδυτές έχουν απορρίψει το απόθεμα για να αποφευχθούν πιθανές απώλειες. Χρησιμοποιώντας μόνο τους συντελεστές P / E για επενδυτικές αποφάσεις είναι μια επικίνδυνη και άστοχη πρακτική.

Τελικό Λόγο

Οι λόγοι τιμής προς κέρδος είναι γρήγοροι και εύκολοι να υπολογιστούν. Είναι ιδιαίτερα χρήσιμα για την πραγματοποίηση άμεσων συγκρίσεων και επιφανειακών αναλύσεων αν αντιληφθείτε την υποκείμενη λογική του υπολογισμού, καθώς και τους περιορισμούς του. Οι αναλογίες P / E θα πρέπει επίσης να χρησιμοποιηθούν με άλλες μετρήσεις για να επιβεβαιώσετε την ανάλυσή σας πριν από τη λήψη μέτρων.

Έχετε χρησιμοποιήσει αναλογίες P / E στην ανάλυση των επενδύσεών σας?