Τι είναι η FINRA - Ιστορικό και κανόνες για τη Διαιτησία και τη Διαμεσολάβηση

Παρόλο που η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) είναι πρωταρχικά υπεύθυνη για τη δημιουργία αυτού του "ασφαλούς" εμπορικού περιβάλλοντος, ένας άλλος οργανισμός γνωστός ως FINRA ενεργεί ως η πρώτη γραμμή άμυνας για την προστασία των επενδυτών και τη ρύθμιση της βιομηχανίας κινητών αξιών.

Φύση και σκοπός της FINRA

Η Ρυθμιστική Αρχή Χρηματοπιστωτικών Βιομηχανιών (FINRA) λειτουργεί υπό την αιγίδα και δικαιοδοσία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) ως οργανισμός αυτορρύθμισης (SRO) για τον κλάδο των κινητών αξιών στις Ηνωμένες Πολιτείες. Παρακολουθεί και ρυθμίζει όλες τις συναλλαγές κινητών αξιών, τις πράξεις και τα αρχεία, τις πλατφόρμες ανταλλαγής και το προσωπικό του κλάδου και λειτουργεί ως ρυθμιστική οργάνωση μεταξύ των αγορών κινητών αξιών και της SEC.

Ο κλάδος των κινητών αξιών είναι τεράστιος. Περιλαμβάνει πάνω από 4.500 μεσιτικές εταιρείες με πάνω από 160.000 γραφεία σε όλη τη χώρα, περίπου 635.000 εγγεγραμμένους μεσίτες και διευθυντές και διοικητικό προσωπικό και προσωπικό συμμόρφωσης, οι οποίοι επίσης έχουν άδεια πώλησης τίτλων. Η FINRA τους επιβλέπει όλους. Όχι μόνο απαιτεί και ελέγχει την αδειοδότηση αυτών που θα πωλούν τίτλους, αλλά δημιουργεί και εγκρίνει όλα τα υλικά και τις εξετάσεις αδειοδότησης. Επιπλέον, απαιτείται από τους επαγγελματίες του τομέα των κινητών αξιών να εγγραφούν στο FINRA και να πληρούν τις απαιτήσεις της συνεχούς εκπαίδευσης.

Ιστορία της FINRA

Η προέλευση της FINRA μπορεί να ανιχνευθεί στη συντριβή της χρηματιστηριακής αγοράς το 1929, όταν η κυβερνητική ανάλυση αποκάλυψε ότι οι ανεξέλεγκτες αγορές κινητών αξιών διαδραμάτισαν σημαντικό ρόλο στην πρόκληση της. Έτσι, προκειμένου να αποφευχθεί μια μελλοντική συντριβή, δημιουργήθηκαν αρκετοί νέοι ρυθμιστικοί οργανισμοί. Μία από αυτές ήταν η SEC και μια άλλη ήταν η Εθνική Ένωση Διαπραγματευτών Αξιών (NASD), η οποία έγινε η πρώτη οργάνωση αυτορρύθμισης στον τομέα των κινητών αξιών.

Για δεκαετίες, η NASD λειτούργησε κυρίως ως ρυθμιστική και διοικητική οντότητα, επιβλέποντας την καθημερινή δραστηριότητα της αγοράς και επιβάλλοντας κανονισμούς. Ωστόσο, μόλις η τεχνολογία γίνει διαθέσιμη, η NASD επέκτεινε την επιρροή της:

• Η NASD εισήγαγε ένα νέο τύπο πλατφόρμας για την εμπορία τίτλων το 1971, γνωστό ως η Εθνική Ένωση Διαπραγμάτευσης Αγορών Αυτοματοποιημένων Τιμών (NASDAQ). Αυτή η αγορά αυξήθηκε γρήγορα σε μέγεθος και ανταγωνίστηκε τις ανταλλαγές σε όγκο. Έγινε η πλατφόρμα για τις καθιερωμένες εταιρείες που δεν μπορούσαν να ανταποκριθούν στις απαιτήσεις για ανταλλαγές.
• Το 1998, η NASDAQ συγχωνεύθηκε με το αμερικανικό χρηματιστήριο (AMEX) και τελικά συγχωνεύθηκε με τα περισσότερα άλλα αμερικανικά χρηματιστήρια.
• Ωστόσο, από τη στιγμή που η NASD συγχωνεύθηκε με τον κλάδο αυτορύθμισης του Χρηματιστηρίου της Νέας Υόρκης (NYSE) γνωστού ως NYSE Regulation, Inc., γεννήθηκε το FINRA. Η NASD είχε διαδραματίσει ως η κορυφαία αρχή αυτορρύθμισης στον τομέα των κινητών αξιών μέχρι το 2007. Η SEC ενέκρινε τη συγχώνευση στις 26 Ιουλίου 2007 και οι δύο οργανισμοί έγιναν η ρυθμιστική αρχή της χρηματοπιστωτικής βιομηχανίας. Η FINRA συνεχίζει να εκπληρώνει όλες τις λειτουργίες που είχαν ανατεθεί προηγουμένως στην NASD, με πρόσθετη έμφαση στην εκπαίδευση των επενδυτών.

Οργανωτική δομή

Η FINRA είναι ο μεγαλύτερος οργανισμός αυτορρύθμισης στη χώρα και έχει έδρα τόσο στη Νέα Υόρκη όσο και στην Ουάσιγκτον, με 20 επιπλέον δορυφορικά γραφεία που βρίσκονται σε όλη την Αμερική. Αυτά τα γραφεία στεγάζουν περίπου 3.000 εκπαιδευτικούς, διαχειριστές και προσωπικό συμμόρφωσης. Η οργάνωση αυτή διοικείται από ένα διοικητικό συμβούλιο που περιλαμβάνει:

• Οι Διευθύνοντες Σύμβουλοι της FINRA και του κλάδου του NYSE Regulation
• Έντεκα κυβερνήτες του κοινού
• Δέκα διοικητές του τομέα των κινητών αξιών

Οι τελευταίοι 21 διοικητές περιλαμβάνουν:

• Διοικητής Μέλους Δαπέδου
• Διοικητής ανεξάρτητων διανομέων / ασφαλιστικών θυγατρικών
• Τρεις διοικητές για μικρές επιχειρήσεις
• Τρεις διοικητές για μεγάλες επιχειρήσεις
• Ένας μόνο διοικητής για μεσαίες επιχειρήσεις

Οι Διοικητές της Εταιρείας εκλέγονται από τα μέλη της FINRA ανάλογα με την ταξινόμηση μεγέθους τους.

Χρηματοδότηση

Οι κύριες πηγές εσόδων της FINRA προέρχονται από τα τέλη και τα τέλη που καταβάλλουν οι επιχειρήσεις μέλη της και τους υπαλλήλους τους, καθώς και από τα πρόστιμα που επιβάλλονται σε ρυθμιστικούς παραβάτες κάθε χρόνο. Τα ετήσια τέλη που αξιολογούνται σε επιχειρήσεις μέλη περιλαμβάνουν βασικό τέλος μέλους, τέλος που βασίζεται σε ένα ποσοστό του ακαθάριστου ετήσιου εισοδήματος της επιχείρησης και τέλος για κάθε άτομο με άδεια χρήσης κινητών αξιών που εργάζεται στην επιχείρηση. Ένα τέλος υπολογίζεται επίσης για κάθε θέση υποκαταστήματος που κάθε επιχείρηση διατηρεί. Όλα αυτά προστίθενται σε μια αρκετά δεκάρα. Τα έσοδα της FINRA το 2009 ξεπέρασαν τα 750 εκατομμύρια δολάρια.

Ίδρυμα Εκπαίδευσης Επενδυτών FINRA

Μία από τις κύριες ανησυχίες της FINRA είναι η εκπαίδευση των επενδυτών. Κατά συνέπεια, το Ίδρυμα Εκπαίδευσης Επενδυτών (IEF) δημιουργήθηκε το 2003 ως μέσο επίτευξης αυτού του στόχου. Τώρα αποτελεί το μοναδικό μεγαλύτερο εκπαιδευτικό ίδρυμα για επενδυτές στη χώρα.

Το ίδρυμα έχει εγκρίνει επιχορηγήσεις, ερευνητικά προγράμματα και προγράμματα ύψους 60 εκατομμυρίων δολαρίων, τα οποία έχουν σχεδιαστεί για να βοηθήσουν στην εκπαίδευση και την προστασία των επενδυτών ενημερώνοντάς τους σχετικά με τους κινδύνους, τα οφέλη και τα χαρακτηριστικά των τίτλων γενικά και συγκεκριμένων επενδύσεων. Αυτές οι επιχορηγήσεις χρησιμοποιήθηκαν επίσης για να διερευνήσουν τη συμπεριφορά των επενδυτών προκειμένου να βοηθήσουν τους μελλοντικούς επενδυτές να επαναλάβουν τα λάθη του παρελθόντος.

Το IEF εργάζεται επίσης σε συνεργασία με άλλους μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς για να φτάσει σε τμήματα της κοινωνίας μας που είναι συχνά οικονομικά αναλφάβητοι, όπως οι στρατιωτικοί, οι μαθητές των γυμνασίων και των φοιτητών, καθώς και όσοι βρίσκονται στην ή κοντά στη συνταξιοδότηση.

Διαιτησία και διαμεσολάβηση

Η FINRA είναι επίσης υπεύθυνη για τη χρηματοδότηση και διαχείριση της μεγαλύτερης και πιο πρωταρχικής πλατφόρμας διαιτησίας και διαμεσολάβησης στον τομέα των κινητών αξιών. Όταν προκύπτουν διαφωνίες μεταξύ χρηματιστών και πελατών, για παράδειγμα, η διαδικασία επίλυσης διαφορών της FINRA είναι η πρώτη λεωφόρος που λαμβάνεται ενώπιον του SEC ή των ομοσπονδιακών δικαστηρίων. Στην πραγματικότητα, ιδανικά και συχνά, οι αστικές διαφορές επιλύονται μέσω της FINRA και δεν απαιτούνται περαιτέρω ενέργειες.

Μεσολάβηση

Η διαμεσολάβηση είναι λιγότερο τυπική και λιγότερο δαπανηρή από τη διαιτησία. Στην πραγματικότητα, οι μεσολαβητές της FINRA δεν έχουν νομική εξουσία να λαμβάνουν δεσμευτικές νομικές αποφάσεις. Σκοπός τους, μάλλον, είναι να βοηθήσουν και τα δύο μέρη να καταλήξουν σε μια εθελοντική συμφωνία. Οι διαδικασίες διαμεσολάβησης έχουν τα ακόλουθα χαρακτηριστικά:

• Σε αντίθεση με τη διαιτησία, η διαμεσολάβηση δεν έχει καθορισμένη δομή και μπορεί να ποικίλει ευρέως ανάλογα με το ζήτημα και το στυλ και την προσωπικότητα του διαμεσολαβητή. Σε ορισμένες περιπτώσεις, ο διαμεσολαβητής μπορεί να ενεργεί ως αγγελιοφόρος μεταξύ των αντιτιθέμενων, ενώ σε άλλες περιπτώσεις μπορεί να επιμείνει σε συνεδρίαση ομάδας.
• Η δουλειά του διαμεσολαβητή είναι να βοηθήσει τελικά τα δύο μέρη να δουν σαφώς τα ζητήματα και να κατανοήσουν την οπτική γωνία του άλλου. Δεν έχει καμία πραγματική εξουσία ή νομική εξουσία σε καμία περίπτωση σε σχέση με τα αποτελέσματα της διαδικασίας διαμεσολάβησης, αλλά μπορεί συχνά να παρέχει μια σαφή, επαγγελματική και αμερόληπτη ανάλυση της περίπτωσης κάθε πλευράς. Αυτό μπορεί να βοηθήσει και τα δύο μέρη να εκτιμήσουν την πιθανότητα επιτυχίας τους εάν αποφασίσουν να ακολουθήσουν διαιτησία ή διαφορά.
• Η διαμεσολάβηση κοστίζει λιγότερο από τη διαιτησία και είναι σημαντικά φθηνότερη από τη διευθέτηση των διαφορών ενώπιον του δικαστηρίου, μολονότι πολλοί διάδικοι εξακολουθούν να απασχολούν δικηγόρο κατά τη διάρκεια της παρούσας διαδικασίας. Επιπλέον, περίπου το 80% όλων των υποθέσεων διαμεσολάβησης επιλύονται με κάποιο βαθμό επιτυχίας μέσα σε λίγους μήνες από την έναρξή τους.

Διαιτησία

Η διαιτησία, από την άλλη πλευρά, είναι μια πολύ πιο επίσημη διαδικασία. Τούτου λεχθέντος, είναι ακόμα ταχύτερη και φθηνότερη από την επίλυση διαφορών. Ωστόσο, και τα δύο μέρη πρέπει να συμφωνήσουν να απολέσουν οποιαδήποτε αξίωση από την άλλη στο δικαστήριο πριν χρησιμοποιηθεί αυτή η διαδικασία. Οι διαιτητές που απασχολούνται από την FINRA είναι άρτια καταρτισμένοι σε θέματα που προεδρεύουν και οι αποφάσεις που εκδίδουν είναι σχεδόν πάντα οριστικές και σπάνια μπορούν να αμφισβητηθούν ενώπιον του δικαστηρίου. Υπάρχουν ορισμένες διαφορετικές οργανώσεις στον κλάδο των κινητών αξιών που φιλοξενούν διαδικασίες διαιτησίας, μεταξύ των οποίων:

• Το Διοικητικό Συμβούλιο του Chicago του Exchange Options (CBOE)
• Το Εθνικό Χρηματιστήριο
• Το Τμήμα Επίλυσης Διαφορών της FINRA

Κάθε χορηγός διατηρεί έναν κατάλογο διαιτητών από τον οποίο προέρχεται, αλλά οι διαιτητές δεν είναι υπάλληλοι του χορηγού, αν και λαμβάνουν επιδότηση για τις υπηρεσίες τους. Οι κανόνες που διέπουν τη διαιτησία ποικίλλουν κάπως από το ένα χορηγό στον άλλο σε θέματα όπως ο τρόπος επιλογής των διαιτητών και κατά πόσον η διαδικασία θα είναι δημόσια ή ιδιωτική.

Ωστόσο, όλοι οι χορηγοί χρησιμοποιούν τον ενιαίο Κώδικα Διαιτησίας για την τελική διαχείριση των διαδικασιών τους. Αυτός ο κώδικας περιέχει ένα όριο περιορισμών 6 ετών για κάθε συναλλαγή ή συμβάν που οδηγεί σε διαιτησία, αν και μπορεί να ισχύουν συντομότερα καταστατικά σύμφωνα με τα κράτη ή άλλα SRO. Οποιοσδήποτε διαιτητικός ισχυρισμός που χαρακτηρίζεται νόμιμα ως αγωγή κατηγορίας δεν είναι επιλέξιμος για τη διαδικασία διαιτησίας και οι αιτήσεις για λιγότερο από ένα ορισμένο ποσό κατευθύνονται μέσω της Διαδικασίας Μικρών Απαιτήσεων, η οποία είναι μια απλοποιημένη έκδοση της συνήθους διαδικασίας.

Πριν αρχίσει η διαδικασία διαιτησίας, πρέπει να γίνουν τα εξής:

1. Πρέπει να κατατεθεί δήλωση απαίτησης, ακολουθούμενη από δήλωση των διαδικασιών που περιλαμβάνει όλες τις σχετικές προτάσεις, έγγραφα και άλλες πληροφορίες που πρέπει να παρέχονται σε όλα τα εμπλεκόμενα μέρη.
2. Ο ενάγων πρέπει να υπογράψει μια συμφωνία υποβολής παραίτησης από τα νόμιμα δικαιώματά τους σε δικαστική αγωγή και να καταβάλει την κατάλληλη αμοιβή κατάθεσης.
3. Μόλις ο εναγόμενος παραλάβει την απαίτηση από τον ενάγοντα, ο εναγόμενος έχει στη διάθεσή του 20 ημέρες για να του απαντήσει για μια υπόθεση μικρής αξίωσης και 45 ημέρες για άλλες υποθέσεις. Ο ενάγων έχει προθεσμία 10 ημερών για να απαντήσει σε ανταγωγή.
4. Τα εμπλεκόμενα μέρη θα επιλέξουν χρόνο και τόπο για τη διαδικασία καθώς και τον αριθμό και τα προσόντα των διαιτητών.

Στη συνέχεια, οι διαιτητές επιλέγονται μέσω του συστήματος επιλογής ουδέτερης λίστας (NLSS). Αυτό παράγει έναν κατάλογο πιθανών διαιτητών για μια δεδομένη περίπτωση, από την οποία τα εμπλεκόμενα μέρη επιλέγουν το άτομο ή τα άτομα που θέλουν να χρησιμοποιήσουν. Και οι δύο διάδικοι έχουν το δικαίωμα να υποβάλουν γραπτή προσφυγή σε διαιτητή κατά τη διάρκεια της διαδικασίας.

Η αιτία για μια πρόκληση μπορεί να είναι η εμφανής μεροληψία από τον διαιτητή ή η ανακάλυψη ή η αποδοχή οποιασδήποτε πιθανής σύγκρουσης συμφερόντων. Και τα δύο μέρη αναμένεται να συνεργαστούν μεταξύ τους για την ανταλλαγή σχετικών πληροφοριών στην υπόθεση. Ένας οδηγός ανακάλυψης διατέθηκε το 1999 ο οποίος περιγράφει τα απαιτούμενα έγγραφα και πληροφορίες για συγκεκριμένες καταστάσεις.

Οι διαιτητές εξουσιοδοτούνται επίσης να:

• Έκδοση κλήσεων σε μάρτυρες
• Ζητήστε έγγραφα ή άλλες σχετικές πληροφορίες
• Ορίστε προθεσμίες και κανόνες, όπως είναι απαραίτητο, για να προχωρήσετε έγκαιρα τη διαδικασία

Η ίδια η διαδικασία ακρόασης περιλαμβάνει τα ακόλουθα βήματα:

1. Και τα δύο μέρη ορκίζονται και κάνουν τις εναρκτήριες δηλώσεις τους.
2. Κάθε διάδικος παρουσιάζει την υπόθεσή του, χρησιμοποιώντας τεκμηρίωση ή άλλα αποδεικτικά στοιχεία, καθώς και διασταυρούμενη εξέταση, εάν είναι απαραίτητο.
3. Υποβάλλονται ανταγωγές, δηλώσεις ανατροπής και επιχειρήματα κλεισίματος.
4. Και τα δύο μέρη ενημερώνονται γραπτώς για την απόφαση του διαιτητή, η οποία πρέπει να υπογραφεί από την πλειοψηφία των διαιτητών, εάν υπάρχουν περισσότερες από μία. Ο διαιτητής πρέπει να αποφανθεί εντός 30 ημερών από τη λήξη της υπόθεσης.

Κάθε απόφαση που απονέμεται μπορεί να υποβληθεί σε δικαστήριο της αρμόδιας δικαιοδοσίας για είσπραξη. Πρέπει όμως να σημειωθεί εδώ ότι, αν και τα βραβεία διαιτησίας υποστηρίζονται τελικά από κρατικούς και ομοσπονδιακούς νόμους, πολλοί από αυτούς δεν είναι συλλογικοί, επειδή το πρόσωπο ή η επιχείρηση που πρέπει να καταβάλει την απόφαση κήρυξε πτώχευση.

Άλλοι δρόμοι καταγγελίας

Εκείνοι που πρέπει να καταθέσουν συμμόρφωση σε ένα ζήτημα που δεν περιλαμβάνει διαιτησία μπορούν να κοινοποιήσουν το κέντρο καταγγελιών επενδυτών της FINRA ή το γραφείο του καταγγέλλοντος καταγγελίας. Το Κέντρο Καταγγελιών παρέχει ένα φόρουμ για τους πελάτες και το προσωπικό των χρεογράφων να ειδοποιούν άμεσα FINRA για ύποπτες δραστηριότητες ή συμπεριφορές και πρέπει να επικοινωνήσουν με το Γραφείο του Καταγγέλλοντος από όσους έχουν ουσιαστικές αποδείξεις για αδικήματα που σχετίζονται με αξιόγραφα.

Εκτέλεση και τήρηση αρχείων

Ως πρώτη γραμμή άμυνας κατά της διαφθοράς και των αθέμιτων πρακτικών στον κλάδο των κινητών αξιών, η FINRA έχει μεγάλη εξουσία να επιβάλλει τους κανονισμούς και τις αποφάσεις της με τα ακόλουθα μέσα:

• Επιβολή προστίμων σε παραβάτες και αποζημιώσεις σε τραυματίες
• Αναστολή ή ανάκληση αδειών κινητών αξιών από όσους διαπράττουν ουσιαστικές ή επαναλαμβανόμενες παραβιάσεις κινητών αξιών
• Λεπτομερής καταγραφή του επιστημονικού ιστορικού κάθε εγγεγραμμένου αντιπροσώπου, γνωστού ως Έντυπο U-5, το οποίο μπορεί να προειδοποιήσει πιθανούς πελάτες και εργοδότες για ιστορικό παραπτωμάτων

Αυτά τα αρχεία είναι διαθέσιμα για δημόσια επιθεώρηση και είναι προσβάσιμα μέσω της πύλης BrokerCheck στην ιστοσελίδα της FINRA. Οποιοσδήποτε μπορεί να συνδεθεί σε αυτόν τον ιστότοπο και να πραγματοποιήσει άμεση λήψη μιας έκθεσης που αναφέρει λεπτομερώς το επαγγελματικό υπόβαθρο και το πειθαρχικό ιστορικό οποιουδήποτε προσώπου ή επιχείρησης στον κλάδο των κινητών αξιών που φέρει άδεια κινητής αξίας οποιουδήποτε είδους.

Οι εκθέσεις αυτές αντλούνται από το Κεντρικό Αποθετήριο Πληροφοριών, την ηλεκτρονική βάση δεδομένων στον κλάδο των κινητών αξιών που λαμβάνει τα έντυπα εγγραφής κάθε προσώπου και επιχείρησης που έχει ποτέ εκδώσει άδεια κινητής αξίας. Η βάση δεδομένων περιλαμβάνει σήμερα περίπου 1,3 εκατομμύρια εγγεγραμμένους αντιπροσώπους και 17.000 επιχειρήσεις, τόσο παλαιότερες όσο και σήμερα.

Τελικό Λόγο

Οι ρυθμιστικές και εκπαιδευτικές προσπάθειες της FINRA είναι τεράστιες, ώστε οι μεμονωμένοι καταναλωτές να μην επωφελούνται από τους "ειδικούς" σε ένα εξειδικευμένο χώρο. Τούτου λεχθέντος, ορισμένοι επικρίνουν το βραχίονα εφαρμογής της FINRA ως αδύναμο, ιδίως λόγω των «αιμοραγιστικών» δεσμών της SRO με τους επαγγελματίες του κλάδου. Για παράδειγμα, ο Bernie Madoff ήταν αντιπρόεδρος του NASD κατά τη διάρκεια της παράνομης λειτουργίας του προγράμματος Ponzi. Υπό την έννοια αυτή, η FINRA ως "αυτορρυθμιστική" υπηρεσία απέτυχε στο έργο της.

Παρόλα αυτά, εξακολουθεί να παρέχει πολύτιμες υπηρεσίες και καθοδήγηση τόσο στο κοινό όσο και στους επαγγελματίες του τομέα των χρεογράφων που δεν θα πρέπει να απορριφθούν λόγω των μεγαλύτερων αδυναμιών που πρέπει να αντιμετωπιστούν.