Ιστορία της Dot-Com Bubble Burst και πώς να αποφύγετε την άλλη

Ωστόσο, οι υπερβολικά αισιόδοξες προσδοκίες των επιχειρηματιών σχετικά με τις δυνατότητες του Διαδικτύου δημιούργησαν την περίφημη «φούσκα dot-com» (γνωστή και ως «φούσκα Internet») του δεύτερου μισού της δεκαετίας του 1990. Μια άλλη φούσκα μπορεί να είναι στο δρόμο αν δεν είμαστε προσεκτικοί.

Κατανοώντας τη φούσκα του Διαδικτύου της δεκαετίας του '90

Κατά τα τέλη του 20ου αιώνα, το Διαδίκτυο δημιούργησε μια ευφημιστική στάση απέναντι στις επιχειρήσεις και ενέπνευσε πολλές ελπίδες για το μέλλον του ηλεκτρονικού εμπορίου. Για το λόγο αυτό, πολλές εταιρείες Διαδικτύου (γνωστές ως "dot-coms") ξεκίνησαν και οι επενδυτές θεώρησαν ότι μια εταιρεία που λειτουργούσε ηλεκτρονικά θα κόστιζε εκατομμύρια.

Όμως, προφανώς, πολλά dot-com δεν ήταν επιτυχημένες επιτυχίες και τα περισσότερα που ήταν επιτυχημένα ήταν υπερβολικά υπερτιμημένα. Ως αποτέλεσμα, πολλές από αυτές τις εταιρείες συντρίφθηκαν, αφήνοντας τους επενδυτές με σημαντικές απώλειες. Στην πραγματικότητα, η κατάρρευση αυτών των αποθεμάτων στο Διαδίκτυο κατέστρεψε το συντριβή της χρηματιστηριακής αγοράς το 2001 ακόμη περισσότερο από τις τρομοκρατικές επιθέσεις της 11ης Σεπτεμβρίου 2001. Ως εκ τούτου, η συντριβή της αγοράς κοστίζει στους επενδυτές ένα επιβλητικό 5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Σε γενικές γραμμές, στα μέσα του τέλους της δεκαετίας του '90, οι προσδοκίες της κοινωνίας για το τι θα μπορούσε να προσφέρει το Διαδίκτυο δεν ήταν ρεαλιστικές. Από μεμονωμένους ονειροπόλους σε μεγάλες εταιρείες, οι επιχειρηματίες του Διαδικτύου ζούσαν με όνειρα να γίνουν εκατομμυριούχοι dot-com (ή δισεκατομμυριούχοι). Σε γενικές γραμμές, αυτοί οι επιχειρηματίες εμπνεύστηκαν από εταιρείες όπως το Amazon, το eBay και το Kozmo. Φυσικά, για κάθε εταιρεία που μεγάλωσε να είναι μια επιχείρηση πολλών εκατομμυρίων δολαρίων, εκατοντάδες άλλοι απέτυχαν.

Πολλοί επενδυτές αγνόησαν ανόητα τους θεμελιώδεις κανόνες της επένδυσης στο χρηματιστήριο, όπως η ανάλυση των αναλογιών P / E, η μελέτη των τάσεων της αγοράς και η ανασκόπηση των επιχειρηματικών σχεδίων. Αντ 'αυτού, οι επενδυτές και οι επιχειρηματίες ανησύχησαν νέες ιδέες που δεν είχαν ακόμη αποδειχθεί ότι έχουν δυνατότητες αγοράς. Επιπλέον, αγνόησαν τα καταφανή σημάδια ότι η φούσκα ήταν έτοιμη να σκάσει, όπως έδειξε ο Larry Elliott, συντάκτης οικονομικών του "The Guardian".

Παράγοντες που οδήγησαν στο Dot-Com Bubble Burst

Υπήρχαν δύο βασικοί παράγοντες που οδήγησαν στην έκρηξη της φούσκας στο Internet:

1. Η χρήση μετρήσεων που αγνοούσαν τη ροή μετρητών. Πολλοί αναλυτές επικεντρώθηκαν σε πτυχές των μεμονωμένων επιχειρήσεων που δεν είχαν καμία σχέση με αυτό πως δημιούργησαν έσοδα ή ταμειακή ροή τους. Για παράδειγμα, μια θεωρία είναι ότι η φούσκα του Διαδικτύου έσπασε εξαιτίας της «θεωρίας του δικτύου», η οποία ανέφερε ότι η αξία ενός δικτύου αυξήθηκε εκθετικά καθώς η σειρά των κόμβων (υπολογιστές που φιλοξενούν το δίκτυο) αυξήθηκε. Αν και η έννοια αυτή είχε νόημα, παραμέλησε μία από τις πιο σημαντικές πτυχές της αποτίμησης του δικτύου: η ικανότητα της εταιρείας να χρησιμοποιεί το δίκτυο για να δημιουργεί μετρητά και να παράγει κέρδη για τους επενδυτές.
2. Σημαντικά υπερτιμημένα αποθέματα. Εκτός από την εστίαση σε περιττές μετρήσεις, οι αναλυτές χρησιμοποίησαν πολύ υψηλούς πολλαπλασιαστές στα μοντέλα και τους τύπους τους για την αποτίμηση των εταιρειών του Διαδικτύου, γεγονός που οδήγησε σε μη ρεαλιστικές και υπερβολικά αισιόδοξες αξίες. Αν και πιο συντηρητικοί αναλυτές διαφώνησαν, οι συστάσεις τους έπεσαν ουσιαστικά από τη συντριπτική διαφημιστική εκστρατεία στην οικονομική κοινότητα γύρω από τα αποθέματα στο διαδίκτυο.

Η μεγαλύτερη τράπεζα στον κόσμο, η HSBC Holdings, διεξήγαγε έρευνα σχετικά με τους δείκτες P / E των νεώτερων, τεχνολογικά κατανοητών εταιρειών. Σύμφωνα με τα ευρήματά τους, αυτές οι νεώτερες εταιρείες υπερεκτιμήθηκαν κατά 40%. Στην πραγματικότητα, ο μόνος τρόπος με τον οποίο τα αποθέματα αυτά θα μπορούσαν να αποτιμηθούν σωστά θα ήταν αν τα έσοδά τους αυξήσουν κατά 80% ετησίως για πέντε χρόνια. Ωστόσο, αυτό θα ήταν πιθανώς ένα αδύνατο πρότυπο για οποιαδήποτε εταιρεία να ανταποκριθεί, δεδομένου ότι ακόμη και η Microsoft μόλις κατά μέσο όρο λίγο περισσότερο από 50% ετησίως.

Internet Bubble 2.0?

Φαίνεται ότι ίσως ο κόσμος δεν μαθαίνει τα διδάγματα από την πρώτη φούσκα στο Διαδίκτυο. Η εισαγωγή των κοινωνικών μέσων ενημέρωσης οδήγησε σε μια νέα εμμονή στο Internet, η οποία μπορεί να μετατραπεί σε άλλη κρίση dot-com. Τέσσερις σημαντικοί παίκτες συμβάλλουν σε αυτήν την προκαταλήψεις dot-com.

1. Facebook
Το Facebook εκτιμάται ότι αξίζει 84 δισεκατομμύρια δολάρια και μπορεί να εκτιμηθεί στα 100 δισεκατομμύρια δολάρια όταν το απόθεμα γίνει δημόσια. Ωστόσο, η αποτίμηση αυτή δεν φαίνεται να υποστηρίζεται από εργαλεία αποτίμησης όπως το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων, το οποίο αναφέρει ότι η αξία μιας εταιρείας πρέπει να βασίζεται στο τρέχον και το μελλοντικό καθαρό εισόδημα.

Για να φανεί αυτό το σημείο, θεωρήστε ότι πέρυσι το Facebook καυχήθηκε ότι τα διαφημιστικά του έσοδα ήταν περίπου 1,86 δισεκατομμύρια δολάρια. Ωστόσο, δεν αποκάλυψαν ποτέ τα κέρδη της εταιρείας, τα οποία πιθανότατα ήταν πολύ χαμηλότερα από τα έσοδα από διαφημίσεις. Ως εκ τούτου, είναι δύσκολο να πιστέψουμε ότι η εταιρεία αξίζει σχεδόν 100 δισεκατομμύρια δολάρια όταν το καθαρό εισόδημα ήταν πιθανώς 100 φορές μικρότερο.

2. Twitter
Το Twitter είναι μια άλλη εταιρεία κοινωνικής δικτύωσης που αγωνίζεται να περάσει. Το Twitter δεν βρήκε μια αξιόλογη μέθοδο για να κερδίσει κέρδος, παρόλο που έχει πάνω από 200 εκατομμύρια ενεργούς χρήστες. Εν τω μεταξύ, διατηρείται επί πληρωμή από τις εισφορές των επενδυτών. Μερικοί άνθρωποι έχουν πάει τόσο μακριά να υποθέσουμε ότι το Twitter είναι πραγματικά ένα πρόγραμμα Ponzi.

Ωστόσο, οι επενδυτές δεν φαίνεται να λαμβάνουν υπόψη τα κέρδη όταν εκτιμούν το Twitter. Στην πραγματικότητα, οι αποτιμήσεις της Silicon Valley έβαλαν το Twitter σε αξία μεταξύ $ 8 και $ 10 δισεκατομμυρίων, παρά το γεγονός ότι δεν έχει καμία ουσιαστική ροή εσόδων.

3. LinkedIn
Το LinkedIn μόλις πρόσφατα δημοσιοποιήθηκε αυτό το παρελθόν έτος. Κατά την IPO, το απόθεμα της LinkedIn εκδόθηκε για $ 45 ανά μετοχή. Σήμερα, το απόθεμα του διαπραγματεύεται σε πάνω από $ 90, υποδεικνύοντας ότι οι επενδυτές αναμένουν υψηλό ποσοστό απόδοσης από τις μετοχές τους.

Δυστυχώς, υπάρχουν ενδείξεις ότι η εταιρεία μπορεί να κατευθυνθεί προς μια φούσκα, όπως και πολλοί από τους συνομηλίκους της. Καταρχήν, η LinkedIn λειτουργεί με μικρό περιθώριο κέρδους και κέρδισε κέρδη μικρότερα από 2 εκατομμύρια δολάρια το 2010. Ωστόσο, παρά τα μέτρια κέρδη της, η LinkedIn αποτιμήθηκε στα 9,6 δισεκατομμύρια δολάρια την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης.

4. Groupon
Η Groupon ήταν μια πολύ επιτυχημένη ιστοσελίδα της ημέρας, αλλά η κερδοφορία της μπορεί να μειώνεται. Παρόλο που η Groupon δημιούργησε περισσότερα μετρητά από πολλές άλλες εταιρίες Διαδικτύου, η δημοτικότητα των υπηρεσιών της και τα μελλοντικά έσοδα ενδέχεται να μην είναι πολλά υποσχόμενα.

Ως επί το πλείστον, οι ανησυχίες σχετικά με τη μακροπρόθεσμη κερδοφορία της Groupon οφείλονται σε μεγάλο βαθμό στο γεγονός ότι πολλοί έμποροι είναι δυσαρεστημένοι με τα αποτελέσματα του μοντέλου Groupon. Στην πραγματικότητα, το 40% των εταιρειών που χρησιμοποιούν το Groupon δήλωσαν ότι δεν θα χρησιμοποιήσουν ξανά τον ιστότοπο και μόνο λίγο περισσότερο από το ήμισυ όντως επωφελήθηκαν από τη συμφωνία τους με τον πάροχο συμφωνίας.

Ως εκ τούτου, η Groupon μπορεί να έχει σοβαρές δυσκολίες αν δεν βρει έναν τρόπο να προσφέρει καλύτερα αποτελέσματα στους πελάτες της, όπως αποδεικνύεται από το γεγονός ότι η τιμή της μετοχής της έπεσε πρόσφατα κάτω από την τιμή των 20 δολλαρίων IPO, η οποία είναι σχεδόν το ήμισυ των υψηλών 52 εβδομάδων.

Αποφυγή μιας άλλης φούσκα στο διαδίκτυο

Λαμβάνοντας υπόψη ότι η τελευταία φούσκα στο Διαδίκτυο κοστίζει επενδυτές τρισεκατομμύρια, να πιαστεί σε άλλο είναι ένα από τα τελευταία πράγματα που ένας επενδυτής θα ήθελε να κάνει. Προκειμένου να γίνουν καλύτερες επενδυτικές αποφάσεις (και να αποφευχθεί η επανάληψη του ιστορικού), υπάρχουν σημαντικοί παράγοντες που πρέπει να λάβετε υπόψη.

1. Η δημοτικότητα δεν ισούται με το κέρδος
Οι ιστότοποι όπως το Facebook και το Twitter έλαβαν τόνο προσοχής, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι αξίζει να επενδύσουν. Αντί να εστιάζουμε στις εταιρείες που έχουν το μεγαλύτερο ενδιαφέρον, είναι καλύτερα να διερευνήσουμε εάν μια εταιρεία ακολουθεί σταθερά θεμελιώδη επιχειρήματα.

Παρόλο που τα καυτά αποθέματα στο Διαδίκτυο συχνά λειτουργούν καλά βραχυπρόθεσμα, ενδέχεται να μην είναι αξιόπιστα ως μακροπρόθεσμες επενδύσεις. Μακροπρόθεσμα, τα αποθέματα συνήθως χρειάζονται μια ισχυρή πηγή εσόδων για καλές επενδύσεις.

2. Πολλές εταιρείες είναι πολύ κερδοσκοπικές
Οι εταιρείες αξιολογούνται μετρώντας τη μελλοντική κερδοφορία τους. Ωστόσο, οι κερδοσκοπικές επενδύσεις μπορεί να είναι επικίνδυνες, καθώς οι αποτιμήσεις είναι μερικές φορές υπερβολικά αισιόδοξες. Αυτό μπορεί να ισχύει για το Facebook. Δεδομένου ότι το Facebook μπορεί να κάνει λιγότερα από 1 δισεκατομμύριο δολάρια ετησίως στα κέρδη, είναι δύσκολο να δικαιολογηθεί η αποτίμηση της εταιρείας στα 100 δισεκατομμύρια δολάρια.

Ποτέ μην επενδύετε σε μια εταιρεία που βασίζεται αποκλειστικά στις ελπίδες του τι μπορεί να συμβεί αν δεν υποστηρίζεται από πραγματικούς αριθμούς. Αντ 'αυτού, βεβαιωθείτε ότι έχετε ισχυρά δεδομένα για να υποστηρίξετε αυτήν την ανάλυση - ή, τουλάχιστον, κάποια εύλογη προσδοκία βελτίωσης.

3. Τα ηχητικά επιχειρησιακά μοντέλα είναι απαραίτητα
Σε αντίθεση με το Facebook, το Twitter δεν έχει ένα κερδοφόρο επιχειρησιακό μοντέλο ή κάποια πραγματική μέθοδο για να κερδίσει χρήματα. Πολλοί επενδυτές δεν ήταν ρεαλιστές όσον αφορά την αύξηση των εσόδων κατά τη διάρκεια της πρώτης φούσκας στο Διαδίκτυο, και αυτό είναι ένα λάθος που δεν πρέπει να επαναληφθεί. Ποτέ μην επενδύετε σε μια εταιρεία που δεν διαθέτει ένα υγιές επιχειρηματικό μοντέλο, πολύ λιγότερο μια εταιρεία που δεν έχει ακόμη καταλάβει πώς να παράγει έσοδα.

4. Βασικές επιχειρηματικές θεμελιώδεις αρχές δεν μπορούν να αγνοηθούν
Κατά τον καθορισμό της επένδυσης σε μια συγκεκριμένη εταιρεία, υπάρχουν αρκετές σταθερές χρηματοοικονομικές μεταβλητές που πρέπει να εξεταστούν, όπως το συνολικό χρέος της εταιρείας, το περιθώριο κέρδους, οι πληρωμές μερισμάτων και οι προβλέψεις πωλήσεων. Με άλλα λόγια, χρειάζεται πολύ περισσότερο από μια καλή ιδέα για μια επιχείρηση να είναι επιτυχής. Για παράδειγμα, το MySpace ήταν ένα πολύ δημοφιλές site κοινωνικής δικτύωσης που κατέληξε να χάσει πάνω από 1 δισεκατομμύριο δολάρια μεταξύ 2004 και 2010.

5. Η συσχέτιση με το Χρηματιστήριο είναι το κλειδί
Προκειμένου να αξιολογηθεί η σχέση μεταξύ της εταιρείας και της χρηματιστηριακής αγοράς, να αξιολογηθεί ο συντελεστής βήτα της εταιρείας. Η τιμή beta είναι ένας ιστορικός συσχετιστικός συντελεστής ο οποίος δηλώνει τον βαθμό με τον οποίο αλλάζει το απόθεμα με την οικονομία. Για παράδειγμα, μια τιμή beta της τάξης του 0,5 θα έδειχνε ότι για κάθε φορά που η αγορά αυξάνεται, το απόθεμα αυξάνεται κατά το ήμισυ.

Ωστόσο, οι εταιρείες του Διαδικτύου και οι άλλες τεχνολογικές μετοχές τείνουν να έχουν πολύ υψηλότερους από τους μέσους συντελεστές βήτα (πολύ μεγαλύτερο από 1,0) και ως εκ τούτου τείνουν να αντιμετωπίζουν σημαντικές απώλειες κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης. Ως εκ τούτου, θα πρέπει να εξετάσετε την πιθανή μεταβλητότητα και τις οικονομικές τάσεις προτού επενδύσετε σε ένα απόθεμα στο Διαδίκτυο.

Τελικό Λόγο

Η νέα τεχνολογία δημιουργεί σχεδόν πάντα μια φούσκα. Παρόλο που είναι εύκολο να παγιδευτείτε σε τάσεις όπως τα κοινωνικά μέσα, το blogging και το ηλεκτρονικό εμπόριο, είναι σημαντικό να μην είστε παγιδευμένοι στη διαφημιστική εκστρατεία κατά την πραγματοποίηση οποιασδήποτε επένδυσης. Αντ 'αυτού, θυμηθείτε τα λάθη του παρελθόντος και συνειδητοποιήστε ότι υπάρχει η πιθανότητα να χάσετε χρήματα επενδύοντας σε μια πιθανή φούσκα.

Δεν υπάρχει τίποτα κακό στην επένδυση σε εταιρείες του Διαδικτύου. Αλλά να τις προσεγγίσετε με τον τρόπο που θα μπορούσατε να κάνετε οποιαδήποτε άλλη πιθανή επένδυση - με προσοχή στον ισολογισμό και την κερδοφορία τους, και όχι στο γύρω βόμβο.

Πιστεύετε ότι κατευθυνόμαστε προς μια άλλη φούσκα στο Διαδίκτυο?