Τι είναι το S & P; Κατανόηση των πιστοληπτικών αξιολογήσεων της Standard & Poor's

Παρόλο που η επιχείρηση παρέχει μια σειρά από υπηρεσίες χρηματοοικονομικής έρευνας, είναι ευρύτερα γνωστές για τις πιστοληπτικές τους αξιολογήσεις.

Ιστορία της S & P

Η ιστορία της S & P μπορεί να ανιχνευθεί από το 1860, όταν ο Henry Varnum Poor δημοσίευσε "Η ιστορία των σιδηροδρόμων και των καναλιών στις Ηνωμένες Πολιτείες." Οκτώ χρόνια αργότερα, ο Poor και ο γιος του ίδρυσαν H.V. και H.W. Poor Co, μια επιχείρηση αφιερωμένη στην παροχή οικονομικών στατιστικών στοιχείων για τις εταιρείες σιδηροδρόμων. Μέσα στα επόμενα πέντε χρόνια, η εταιρεία Poor's έγινε μία από τις κορυφαίες εταιρείες στη Wall Street. Αργότερα, το 1919, η εταιρεία μετονομάστηκε σε Poor's Publishing.

Λίγες δεκαετίες αργότερα, ένας άλλος οικονομικός οραματιστής προχώρησε με φιλοδοξίες παρόμοιες με τις Poor's. Ο Luther Lee Blake ήθελε να παράσχει οικονομικές πληροφορίες σε όλες τις εταιρείες και προκειμένου να φέρει αυτό το όνειρο στη ζωή, ο Blake δημιούργησε το Πρότυπο Στατιστικό Γραφείο το 1906. Ενώ ο Poor δημιούργησε εγχειρίδια οικονομικών δεδομένων για τις εταιρείες σιδηροδρόμων, ο Blake δημιούργησε 5 × 7 ιντσών κάρτες με οικονομικά νέα. Το 1913, ο Blake ξεκίνησε επίσης την παραγωγή πλήρων εκθέσεων για μετοχές και ομόλογα μετά την αγορά του συστήματος Babson Stock and Bond Card System.

Η συνήθης στατιστική και η εκδοτική συγχώνευση των εκδοτών

Μέχρι τη δεκαετία του 1920, οι εκδόσεις Poor's Publishing και Standard Statistics άρχισαν να παρέχουν αξιολογήσεις σε εταιρείες που αντανακλούσαν την ικανότητά τους να ικανοποιούν τα χρέη. Ενώ η Poor's Publishing χειρίστηκε εταιρικά ομόλογα, η Standard Statistics αξιολόγησε τους δημοτικούς τίτλους. Ήταν φυσικό ότι οι δύο αυτές παράλληλες οντότητες θα συνεργάζονταν τελικά και το 1941 η Standard Statistics and Poor's Publishing συγχωνεύθηκε για να γίνει η Standard and Poor's Corporation.

Κατά τη διάρκεια της επόμενης δεκαετίας, η Standard and Poor's Corporation έγινε μια επιτυχημένη εταιρεία χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών παρά τις οικονομικές προκλήσεις που προκάλεσε ο Β Παγκόσμιος Πόλεμος μόνο ένα χρόνο μετά τη συγχώνευσή τους.

Οι μεταπολεμικές προόδους κεφαλαιοποιούνται στη βιομηχανία υπολογιστών

Μετά τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, η S & P αναγνώρισε την ευκαιρία να αξιοποιήσει τις πρόσφατες εξελίξεις στον τομέα της αυτοματοποίησης υπολογιστών, προκειμένου να επεκτείνει τις υπηρεσίες και την επιρροή της. Είχαν εντοπίσει δείκτη 90 μετοχών, αλλά ενδιαφέρονται να παρέχουν πιο ολοκληρωμένη κάλυψη σε πραγματικό χρόνο.

Το 1957, χάρη στη νέα τεχνολογία, μπόρεσαν να εισαγάγουν το S & P 500, το οποίο παρακολούθησε 500 εταιρείες που κρατούνται με βάση τη σταθμισμένη βάση, σύμφωνα με την κεφαλαιοποίησή τους στην αγορά. Χωρίς σημαντικές προόδους στη βιομηχανία υπολογιστών, η παρακολούθηση ενός τόσο μεγάλου δείκτη δεν θα ήταν δυνατή.

Διεύρυνση των υπηρεσιών και των προσφορών προϊόντων

Το 1966, το Standard and Poor's αγοράστηκε από τις εταιρείες McGraw-Hill. Οι εταιρείες McGraw-Hill αποφάσισαν να επεκτείνουν τις υπηρεσίες βαθμολόγησης της Standard and Poor's και το 1974 άρχισαν να χρεώνουν τους εκδότες για τις βαθμολογίες που παρείχαν. Μέχρι το 1976, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς αναγνώρισε την Standard and Poor's ως Εθνικά Αναγνωρισμένο Οργανισμό Στατιστικής Ονομασίας (NRSRO).

Στη δεκαετία του 1980, τα αναπτυγμένα γραφεία της Standard and Poor's στο Λονδίνο και το Τόκιο και έγιναν μια παγκόσμια εταιρεία. Σήμερα, η S & P είναι ένας από τους μεγαλύτερους τρεις οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας. Επί του παρόντος, και οι τρεις επιχειρήσεις χρησιμοποιούν ελαφρώς διαφορετικές κλίμακες αξιολόγησης που βασίζονται στο μοντέλο της Fitch.

Λεπτομέρειες της κλίμακας βαθμολόγησης S & P

Η S & P ανέπτυξε την τυποποιημένη κλίμακα αξιολόγησης που χρησιμοποιούν οι άλλοι μεγάλοι οργανισμοί αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας για να αξιολογήσουν τόσο το βραχυπρόθεσμο όσο και το μακροπρόθεσμο χρέος. Οι αξιολογήσεις μπορούν να είναι ιδιαίτερα χρήσιμες για την κατανόηση της πιστοληπτικής ικανότητας των ομολόγων και των εκδοτών ομολόγων. Ωστόσο, μπορούν επίσης να χρησιμοποιηθούν για να μετρήσουν τη συνολική οικονομική υγεία μιας επιχείρησης, ακόμη και αν ένας επενδυτής δεν ενδιαφέρεται να αγοράσει ένα ομόλογο. Για παράδειγμα, κάποιος που χρειάζεται ασφάλεια μπορεί να εξετάσει την αξιολόγηση S & P της ασφαλιστικής εταιρείας για να καταλάβει πόσο πιθανό είναι να καταβάλει μια απαίτηση.

Η S & P κατατάσσει το σύνολο του χρέους ως "επενδυτικού βαθμού" ή "μη επενδυτικού βαθμού", το οποίο αντικατοπτρίζει γρήγορα το πόσο "επικίνδυνο" είναι αυτό το χρέος. Ένα χρεωστικό μέσο, ​​όπως ένα ομολογιακό δάνειο, ταξινομείται ως επενδυτικός βαθμός εάν η S & P θεωρεί ότι υπάρχει μεγάλη πιθανότητα ο οφειλέτης να είναι σε θέση να εξοφλήσει το εν λόγω χρέος. Από την άλλη πλευρά, ένα χρεωστικό μέσο μη επενδυτικού βαθμού είναι αυτό που η S & P θεωρεί ότι ο εκδότης μπορεί να έχει έναν δύσκολο χρόνο αποπληρωμής.

Η S & P κατατάσσει όλες τις οντότητες έκδοσης χρεών που εξετάζουν σύμφωνα με την ακόλουθη κλίμακα:

1. AAA, AA +, AA και AA- (Πολύ υψηλή ικανότητα για την αποπληρωμή δανείων). Η S & P παρέχει βαθμολογία ΑΑΑ σε κάθε δανειολήπτη που έχει εξαιρετικά υψηλή ικανότητα αποπληρωμής του χρέους του. Παρόλο που τα χρεόγραφα με βαθμολογίες ΑΑ +, ΑΑ και ΑΑ δεν πληρούν τα αυστηρά κριτήρια για να κερδίσουν βαθμολογία ΑΑΑ, εξακολουθούν να έχουν μεγάλη ικανότητα αποπληρωμής των δανείων τους λόγω της οικονομικής τους θέσης και της στάσης τους έναντι της εξόφλησης του χρέους. Με άλλα λόγια, θεωρείται ότι έχουν πολύ χαμηλές πιθανότητες αθέτησης.
2. Α +, Α και Α- (ισχυρή ικανότητα αποπληρωμής δανείων). Ορισμένοι δανειολήπτες είναι οικονομικά σταθεροί υπό τις τρέχουσες οικονομικές συνθήκες. Ωστόσο, η S & P αναγνωρίζει ότι ορισμένες εταιρείες, αν και σταθερές τώρα, θα έχουν περισσότερες δυσκολίες στην εξόφληση των δανείων τους εάν αλλάξουν οι οικονομικές συνθήκες. Συνεπώς, η S & P επιμετρά αυτά τα χρεόγραφα ως Α +, Α ή Α-.
3. BBB +, BBB και BBB- (επαρκής ικανότητα αποπληρωμής δανείων). Ορισμένοι δανειολήπτες έχουν μια πιο μέτρια ικανότητα να εξοφλήσουν τα δάνειά τους από άλλες. Αυτοί οι δανειολήπτες έχουν αποδείξει ότι έχουν δεσμευτεί να αποπληρώσουν τα δάνειά τους και έχουν την ικανότητα να το πράξουν. Ωστόσο, η ικανότητά τους να επιστρέφουν είναι λιγότερο ασφαλής και πιο ευάλωτη στις μεταβαλλόμενες οικονομικές συνθήκες από ό, τι οι προηγούμενες αξιολογήσεις. Η δυνατότητα αποπληρωμής είναι λιγότερο εξασφαλισμένη και πιο ευάλωτη στις μεταβαλλόμενες οικονομικές συνθήκες από τις προηγούμενες αξιολογήσεις. Αυτές είναι οι χαμηλότερες πιστοληπτικές αξιολογήσεις των ομολόγων S & P που έχουν εκχωρηθεί σε επενδυτικό βαθμό.

Οι εκδότες ομολόγων επενδυτικού βαθμού έχουν μεγάλη ικανότητα αποπληρωμής του χρέους τους. Ωστόσο, οι δανειολήπτες θα θεωρηθούν ως μη επενδυτικοί βαθμοί εάν η S & P είναι πιο αβέβαιη ως προς την ικανότητά τους.

Η κλίμακα αξιολόγησης των ομολόγων κερδοσκοπικού χαρακτήρα (οι οποίες γενικά είναι ομόλογα υψηλότερης απόδοσης λόγω του ασφαλίστρου κινδύνου) περιγράφεται παρακάτω:

1. BB +, BB και BB- (λιγότερο ευάλωτα ομόλογα κερδοσκοπικού χαρακτήρα). Η S & P αναθέτει αυτές τις αξιολογήσεις σε δανειολήπτες οι οποίοι αντιμετωπίζουν ορισμένα συνεχιζόμενα προβλήματα που δημιουργούν ανησυχίες σχετικά με την ικανότητά τους να εξοφλήσουν το χρέος. Ωστόσο, ορισμένα χρεόγραφα είναι λιγότερο ευάλωτα από άλλα σε βραχυπρόθεσμες οικονομικές συνθήκες, όπως οι προσωρινές μεταβολές των επιτοκίων. Σε περίπτωση που μια εταιρεία εμπίπτει στην κατηγορία αυτή, η S & P θα της αποδώσει μια βαθμολογία BB +, BB ή BB-.
2. Β +, Β και Β- (πιο ευάλωτα ομόλογα κερδοσκοπικού χαρακτήρα). Η S & P θα αποδώσει μια πιο «ευάλωτη» βαθμολογία σε ένα χρεωστικό μέσο που έχει σήμερα τη δυνατότητα να εξοφλήσει το χρέος του, αλλά είναι πολύ πιθανό να αντιμετωπίσει τις προκλήσεις εάν αλλάξουν οικονομικές ή χρηματοοικονομικές συνθήκες. Αν και αυτές οι επιχειρήσεις δεν εγείρουν σοβαρές ανησυχίες υπό τις παρούσες συνθήκες, εξαρτώνται από εξαιρετικά ευνοϊκές συνθήκες για να συνεχίσουν να εξοφλούν το χρέος τους στο μέλλον.
3. CCC, CC και C (επί του παρόντος ευάλωτες ομολογίες κερδοσκοπικού χαρακτήρα). Η S & P θα χαρακτηρίσει μια επιχείρηση ως "επί του παρόντος ευάλωτη" αν αντιμετωπίζει προβλήματα που περιορίζουν την ικανότητά της να εκπληρώνει τις υποχρεώσεις της. Σε αντίθεση με τους προαναφερόμενους ομολόγους κερδοσκοπικού χαρακτήρα, ο δανειολήπτης αντιμετωπίζει ήδη σημαντικές προκλήσεις και κινδυνεύει να αθετήσει τις οικονομικές συνθήκες. Ένας οφειλέτης θα λάβει μια αξιολόγηση ΚΤΚ εάν είναι επί του παρόντος ευάλωτη. Εντούτοις, ένας δανειολήπτης μπορεί επίσης να λάβει μια βαθμολογία CC εάν η S & P ανησυχεί ότι η επιχείρηση βρίσκεται στα πρόθυρα της πτώχευσης. Ακόμη χειρότερα, μια βαθμολογία C μπορεί να αποδοθεί σε έναν δανειολήπτη που έχει υποβάλει αίτηση πτώχευσης.
4. D (Προεπιλογή). Η S & P θα εκχωρήσει μια αξιολόγηση Δ σε οποιαδήποτε εταιρεία που έχει ήδη αθετήσει τις υποχρεώσεις της. Προφανώς, αυτή είναι η χειρότερη βαθμολογία που μπορεί να λάβει κάθε δανειολήπτης.

Πώς η S & P διαφέρει από άλλους οργανισμούς αξιολόγησης

Παρόλο που υπάρχουν πολλές ομοιότητες μεταξύ των κλιμάκων αξιολόγησης που χρησιμοποιεί η S & P και των άλλων οργανισμών αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, η S & P έχει διαφορετική φιλοσοφία και μεθοδολογία. Συγκεκριμένα, η S & P επικεντρώνεται μόνο στην πιθανότητα ότι ο οφειλέτης θα χρεωθεί.

Μέτρηση πιθανότητας υποβάθμισης έναντι δυνητικών ζημιών

Άλλοι οργανισμοί αξιολόγησης, όπως η Moody's, ενδιαφέρονται για τις πιθανές απώλειες που θα αντιμετωπίσει ένας επενδυτής. Όταν οι οργανισμοί αυτοί διεξάγουν αξιολογήσεις, αξιολογούν τον χρόνο που μπορεί να χρειαστεί για την αποπληρωμή του δανειολήπτη. Επίσης, θεωρούν ότι η ζημία που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές θα αντιμετωπίσει εάν προκύψει μια αθέτηση.

Για παράδειγμα, η Moody's θα δώσει στους δανειολήπτες υψηλότερη βαθμολογία εάν η προεπιλογή δεν θα είναι πολύ δαπανηρή για τους επενδυτές. Ωστόσο, η S & P επικεντρώνεται μόνο στην πιθανότητα εμφάνισης μιας αθέτησης.

Διαφορετικές αξιολογήσεις κρατικών χρεών

Η διαφορά μεταξύ των μοντέλων εξηγεί γιατί οι αξιολογήσεις για την εταιρεία μπορούν να διαφέρουν σημαντικά μεταξύ των οργανισμών αξιολόγησης. Η διαφορά αυτή μπορεί να είναι προφανής στις αξιολογήσεις κρατικών χρεών, γεγονός που εξηγεί εν μέρει γιατί η S & P υποβάθμισε τις Ηνωμένες Πολιτείες μετά τη συρρίκνωση του ανώτατου ορίου του χρέους, ενώ οι εταιρείες Moody's και Fitch.

Οι άλλοι οργανισμοί αξιολόγησης πιστεύουν ότι εάν οι Ηνωμένες Πολιτείες αθετήσουν το χρέος τους, η αθέτηση υποχρέωσης θα διαρκούσε μόνο για μερικές εβδομάδες το πολύ. Επίσης, πίστευαν ότι η προεπιλογή δεν θα κοστίσει στους επενδυτές ένα σημαντικό χρηματικό ποσό. Ως εκ τούτου, θεώρησαν ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες εξακολουθούν να είναι μια αρκετά ασφαλής επένδυση. Ωστόσο, η S & P θεώρησε ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες δεν επέδειξαν πλέον την εξαιρετικά υψηλή ικανότητα αποπληρωμής των χρεωστικών υποχρεώσεών της και την απομάκρυναν από την αξιολόγηση ΑΑΑ.

Παροχή επενδυτών με στιγμιότυπα υποχρεώσεων οφειλών

Σύμφωνα με τον αρθρογράφο της Reuter, Felix Salmon, η S & P δεν τοποθετείται ως σύμβουλος επενδύσεων. Σε αντίθεση με τους Moody's και Fitch, δεν παρέχει στους επενδυτές συνολική εικόνα του κινδύνου που συνδέεται με ένα χρεωστικό μέσο. Αντ 'αυτού, παρέχει απλώς στους επενδυτές ένα στιγμιότυπο της πιθανότητας του δανειολήπτη να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις του.

Τελικό Λόγο

Οι οργανισμοί αξιολόγησης ειδικεύονται στην αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας των επιχειρήσεων, έτσι ώστε οι επενδυτές δίνουν μεγάλη έμφαση στη γνώμη τους καθώς προσπαθούν να καθορίσουν το επίπεδο κινδύνου που συνδέεται με ένα χρεωστικό μέσο. Αυτοί οι επενδυτές δίνουν ιδιαίτερη έμφαση στη γνώμη του πιο εκλεκτού οίκου αξιολόγησης παγκοσμίως: S & P.

Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι επενδυτές μπορούν να δώσουν μεγαλύτερη προσοχή στα χρέη που έχουν αναβαθμιστεί από την S & P και ενδέχεται να χρεοκοπούν ομόλογα που έχουν υποβαθμιστεί. Επιπλέον, η γνώμη της S & P μπορεί να επηρεάσει σημαντικά το ηθικό των επενδυτών σε όλο τον κόσμο, όπως αποδεικνύεται από τις επιδόσεις της αγοράς, αφού η S & P υποβάθμισε το δημόσιο χρέος των Ηνωμένων Πολιτειών.