Πώς να επιλέξετε κέρδη που κερδίζουν το 138,8% - Joseph Piotroski F-Score Value Investing Model

ο Αμερικανική Ένωση Ατόμων Επενδυτών ακολουθεί 63 ξεχωριστές στρατηγικές επιλογής μετοχών που περιλαμβάνουν ένα συνδυασμό ανάπτυξης, αξίας, ορμής, μεταβολών στις εκτιμήσεις κερδών και αγορών εσωτερικών προσώπων. Μέχρι το τέλος Δεκεμβρίου 2010, η κερδοφόρα στρατηγική για το έτος ήταν από τον Joseph Piotroski με κέρδος 138,8% επί χρηματιστηρίου πάνω από 12 μήνες. Μπορείτε να δείτε τις βαθμολογίες για τον εαυτό σας στους πίνακες αποτελεσμάτων AAII.

Ποιο είναι το σύστημά του και πώς μπορείτε να διαλέξετε παρόμοια αποθέματα; Συνέχισε να διαβάζεις…

Πώς να επιλέξετε αποθέματα κερδών

Ο Joseph D. Piotroski εργάζεται ως Αναπληρωτής Καθηγητής Λογιστικής στην Stanford Graduate School of Business. Το 2000, έγραψε το έγγραφο Invest Value: Χρήση ιστορικών χρηματοοικονομικών πληροφοριών σε ξεχωριστούς νικητές από τους ηττημένους. Αυτό το έγγραφο περιγράφει 9 βασικά κριτήρια κατάταξης για την επιλογή των κερδισμένων αποθεμάτων. Χρησιμοποιώντας τα κριτήρια επιλογής μετοχών, κατάφερε να θεωρήσει κατά μέσον όρο 23% ετήσια κέρδη μεταξύ των ετών 1976 και 1996. Κατά τη διάρκεια του 2010, καθώς η αγορά αναζωπυρώθηκε, η στρατηγική του δούλευε πάνω από 5 φορές καλύτερα από τον προηγούμενο μέσο όρο.

Ποιες είναι οι 9 θεμελιώδεις βαθμολογίες που χρησιμοποιεί για να επιτύχει αυτά τα εκπληκτικά κέρδη?

Το σύστημα κατάταξης βαθμών 9 σημείων F

Ο Piotroski χρησιμοποιεί τη χαμηλή τιμή για να κρατήσει τα αποθέματα (υψηλό βιβλίο στην αγορά) για τη σάρωση του. Αυτό είναι σύμφωνο με προηγούμενες έρευνες που υπογραμμίζουν την ανοδική πορεία προς την χαμηλή τιμή για την αποθήκευσή τους σε μετοχές με γοητεία ή μετοχές υψηλής ανάπτυξης (Fama and French, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).

Το σύστημα σημείων βαθμού 9 βαθμών (Score F) έχει μια δυαδική τιμή που συνδέεται με κάθε κριτήριο. Όσο περισσότερα σημεία κερδίζει μια εταιρεία, τόσο καλύτερη είναι η επιλογή των μετοχών και υπάρχει το πολύ 9 μονάδες. Οι επόμενοι 9 βαθμοί διεξάγονται κάθε χρόνο, αν και ένας πολύ έντονος επενδυτής μπορεί επίσης να επιλέξει να παρακολουθήσει μικρότερες διαφορές μεταξύ των τετάρτων. Αυτό σημαίνει ότι το μεγαλύτερο μέρος της ανάλυσής σας θα πραγματοποιηθεί μετά την έκβαση της ετήσιας έκθεσης ή μπορείτε επίσης να χρησιμοποιήσετε 12 μήνες παρακολούθησης δεδομένων σε σύγκριση με τους 12 μήνες των δεδομένων πριν από αυτό για να συγκρίνετε δύο ετήσιες περιόδους σε κάθε δεδομένη χρονική στιγμή.

Ακολουθούν τα 9 κριτήρια ταξινόμησης F-Score:

1. Η απόδοση του ενεργητικού. Ο λόγος αυτός είναι απλώς καθαρό εισόδημα από στοιχεία ενεργητικού. Δείχνει πόσο καλά χρησιμοποιούνται τα περιουσιακά στοιχεία για τη δημιουργία κέρδους. Αυτός ο λόγος πρέπει να είναι θετικός για να πάρει ένα σημείο. Θεωρείται ως μέτρο καθαρού εισοδήματος. Αυτό μπορεί να γίνει με τη χρήση του οικονομικού έτους κατά τη διάρκεια του έτους ή με την πάροδο των 12 μηνών σε σχέση με τους 12 μήνες που προηγούνται.
2. Ταμειακή ροή από πράξεις. Αυτό είναι ένα άλλο καθαρό εισόδημα. Πολλοί επενδυτές θεωρούν το χρήμα ως βασιλιά. Μια εταιρεία με αυξανόμενα καθαρά κέρδη αλλά αρνητική ταμειακή ροή δεν είναι αυτό που θέλετε. Τα μετρητά είναι βασιλιάς και θέλετε να δείτε αύξηση σε πραγματικά χρήματα αντί για λογιστικά κόλπα για να ενισχύσετε μια αναφορά κερδών. Ένα σημείο δίνεται εάν η ταμειακή ροή είναι θετική. Και πάλι, αυτό μπορεί να γίνει με τη χρήση του οικονομικού έτους ή με την πάροδο δώδεκα μηνών έναντι των 12 μηνών που προηγούνται.
3. Αύξηση απόδοσης περιουσιακών στοιχείων. Η απόδοση των περιουσιακών στοιχείων (ROA) αυξήθηκε; Εάν ναι, το απόθεμα κερδίζει ένα άλλο σημείο. Θυμηθείτε, αυτό μπορεί να γίνει με τη χρήση του οικονομικού έτους κατά τη διάρκεια του έτους ή με την πάροδο των 12 μηνών σε σχέση με τους 12 μήνες που προηγούνται.
4. Ταμειακή ροή> Απόδοση στοιχείων ενεργητικού. Εάν το καθαρό εισόδημα, όπως ορίζεται από την ROA, είναι υψηλότερο από την ταμειακή ροή, αυτό μπορεί να προκαλέσει καταστροφή για μελλοντική κερδοφορία. Τα μετρητά χρειάζονται για την πληρωμή μερισμάτων, μισθών εργαζομένων και χρέους. Χωρίς ρευστά περιουσιακά στοιχεία, το χρέος είναι δύσκολο να εξοφληθεί και ο πειρασμός δανεισμού είναι πάντα παρόν ανεξάρτητα από το πόσο καθαρό κέρδος «χωρίς μετρητά» ρέει. Οι ταμειακές ροές πρέπει να υπερβαίνουν το ROA για να αποκτήσουν ένα σημείο. Για άλλη μια φορά, αυτό μπορεί να γίνει με τη χρήση του οικονομικού έτους κατά τη διάρκεια του έτους ή με την πάροδο δώδεκα μηνών έναντι των 12 μηνών που προηγούνται.
5. Δείκτης μακροπρόθεσμου χρέους προς στοιχεία ενεργητικού. Μειώθηκε ο δείκτης μόχλευσης; Αν έτσι σκοράρει ένα. Εάν το μακροπρόθεσμο χρέος αυξάνεται ταχύτερα από την κερδοφορία, αυτό θα μπορούσε να βλάψει μια εταιρεία. Τα στοιχεία για το έτος καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους καθιστούν αυτό εύκολο, καθώς και δεδομένα 12 μηνών σε σχέση με τους 12 μήνες που προηγούνται.
6. Αύξηση της ρευστότητας. Ο Current Ratio επιτυγχάνεται λαμβάνοντας τα περιουσιακά σας στοιχεία και διαιρώντας τα με τις υποχρεώσεις σας. Εάν η ρευστότητα βελτιωθεί, το απόθεμα αποκτά ένα άλλο σημείο. Τα κριτήρια ίδιου έτους πάνω από το έτος όπως τα παραπάνω σημεία.
7. Διάλυση: Η εταιρεία προσέφερε περισσότερες μετοχές; Εάν ναι, δεν απονέμονται στην εταιρεία. Η αραίωση μπορεί να είναι απαραίτητη για μια μικρή εταιρεία με λίγα μετρητά στο χέρι, αλλά υποτιμά την αξία της μετοχής και είναι μια ολισθηρή πλαγιά για να πέσει κάτω. Οι εταιρείες που συνεχώς αραιώνουν πρέπει να αναπτυχθούν με πολύ γρήγορους ρυθμούς για να ξεπεράσουν τον αυτοπληροποιημένο πληθωρισμό τους. Διαφορετικά, κερδίζεται μια άλλη εγκοπή. Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τα ίδια ετήσια ή τελευταία δεδομένα που αναφέρονται σε όλα τα άλλα σημεία.
8. Μικτό περιθώριο κέρδους. Μια βελτίωση στο μεικτό περιθώριο θα μπορούσε να υπογραμμίσει ότι η εταιρεία ήταν σε θέση να αυξήσει τις τιμές, ή ότι κάποιο άλλο κόστος μειώθηκε. Αν το ακαθάριστο περιθώριο αυξάνεται, προστίθεται ένα άλλο σημείο. Χρειάζομαι να το πω πάλι; Μπορείτε να αναλύσετε το έτος σε δωδεκάμηνο ή 12 μήνες για αυτόν τον αριθμό.
9. Του κύκλου εργασιών των περιουσιακών στοιχείων. Μήπως ο κύκλος εργασιών του κύκλου εργασιών αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του έτους; Στη συνέχεια, ίσως η αποδοτικότητα των εργασιών αυξάνεται ή οι πωλήσεις αυξάνονται. Εάν ο λόγος αυτός αυξηθεί, τότε το τελικό σημείο κερδίζεται. Μπορείτε να αναλύσετε το έτος σε δωδεκάμηνο ή 12 μήνες για αυτόν τον αριθμό.

Γιατί αυτές οι 9 Σημεία Σημαίνει

Γιατί τα κριτήρια αυτά έχουν ως βασικό λόγο την επιλογή των αποθεμάτων; Θα μπορούσαμε να κατηγοριοποιήσουμε τους 9 βαθμούς σε 3 μεγάλες κατηγορίες σημαντικές για τις περισσότερες εταιρείες.

1. Κερδοφορία
Έχοντας θετικές μετρήσεις κερδών με το Η απόδοση του ενεργητικού, Ταμειακή ροή από πράξεις, καθώς και ένα Αύξηση απόδοσης περιουσιακών στοιχείων για θετική ετήσια ανάπτυξη είναι ζωτικής σημασίας για τα αποθέματα ισχυρής αξίας. Ταμειακές ροές> Απόδοση στοιχείων ενεργητικού είναι μια σημαντική πτυχή των κερδών για τις επιχειρήσεις αξίας, καθώς εάν η σχετική ταμειακή ροή μειωθεί ακόμη και αν τα συνολικά κέρδη και η κερδοφορία αυξάνονται, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε μελλοντικά προβλήματα ρευστότητας.

2. Μόχλευση, ρευστότητα και πηγή κεφαλαίων
Βασικά, το μακροπρόθεσμο χρέος δεν είναι επιθυμητό. Μείωση της Δείκτης μακροπρόθεσμου χρέους προς περιουσιακό στοιχείο, ή αύξηση των περιουσιακών στοιχείων εάν δεν υπάρχει χρέος, δημιουργεί ένα καλύτερο περιβάλλον για μια επιχείρηση να λειτουργήσει μέσα Κανείς δεν συμπαθεί τον πιστωτή χτυπώντας στην πόρτα τους. Ενα Αύξηση της ρευστότητας είναι μια σημαντική μέτρηση όταν εξετάζεται εάν μια εταιρεία είναι σε καλή θέση για να εξοφλήσει το χρέος. Επίσης, η παραγωγή χρημάτων από την οργανική ανάπτυξη προτιμάται επίσης απλώς να πωλούν περισσότερες μετοχές. Σημείο 7, Διάλυση, υπογραμμίζει ότι η παραγωγή μετρητών από την αφαίρεση μετοχών δεν είναι η βέλτιστη.

3. Λειτουργική απόδοση
Αναλύονται τα τελευταία δύο σημεία του Score Score Μικτό περιθώριο κέρδους και Του κύκλου εργασιών των περιουσιακών στοιχείων. Η βελτίωση του μικτού περιθωρίου μπορεί να υποδηλώνει βελτίωση του κόστους, μείωση του αποθέματος ή δυνατότητα μιας εταιρείας να αυξήσει τις τιμές της. Ο υψηλότερος κύκλος εργασιών μπορεί να δείξει ότι η εταιρεία παράγει τα ίδια έσοδα σε λιγότερα περιουσιακά στοιχεία (πωλούσαν μια δέσμη εξοπλισμού που απλώς βρισκόταν γύρω) ή οι πωλήσεις αυξήθηκαν αναλογικά ταχύτερα από την αγορά του ενεργητικού.

Τα αποθέματα που μπορούν να επιτύχουν υψηλά σημεία συνολικά, ίσως βαθμολογώντας 8 ή υψηλότερα από πιθανά 9 σημεία, θεωρούνται ως επιλογές που αξίζει να αγοράσετε. Ένα πολύ χαμηλό σκορ με συνολικά 3 ή λιγότερα από 9 πόντους θα πρέπει είτε να αποφεύγεται είτε και να πωλείται σύντομα.

Αύξηση του κινδύνου και της ανταμοιβής

Προτού ξεμείνετε και αγοράσετε όλα τα αποθέματα που σαρώθηκαν χρησιμοποιώντας το σύστημα σημείων F-Score 9 σημείων, σημειώστε τον σχετικό παράγοντα κινδύνου. Το AAII (American Association of Individual Investors) δίνει στον Piotroski σάρωση βαθμολογίας κινδύνου 2.0 από το 1998. Αυτό σημαίνει ότι η μηνιαία μεταβλητότητα ήταν διπλάσια από αυτή του S & P 500 για περισσότερο από την τελευταία δεκαετία.

• Το υψηλότερο κέρδος από το 1998 που χρησιμοποιεί το σύστημα Piotroski είναι 43,1% και η μεγαλύτερη απώλεια είναι -42%.
• Το S & P 500 είχε πολύ μικρότερη άνοδο, με μηνιαία άνοδο 9,7% και μηνιαία απώλεια -16,8%.

Με μεγαλύτερη ανοδική τάση υπάρχει ένας μεγαλύτερος παράγοντας κινδύνου. Τι είναι μερικές τρέχουσες υψηλές επιλογές F-Score?

Βρίσκοντας επιλογές του Piotroski

1. Ο Graham Investor είναι ένας ιστότοπος που παρέχει ελεύθερα την κατάταξη των αποθεμάτων με βάση το Piotroski F-Scores.
2. Μια άλλη ελεύθερη σάρωση που σας δίνει μια ποικιλία από πιθανές ψηλές επιλογές F-Score βρίσκεται εδώ.

Τι είδους αποθέματα θα εμφανίζονταν σε μια τέτοια σάρωση; Παρακάτω παρατίθεται μια λίστα δειγμάτων που δημιουργήθηκε την 1η Μαρτίου 2011.

Συναλλαγές υψηλών αποδόσεων F-Score

Παρόλο που μπορούμε τώρα να δημιουργήσουμε έναν κατάλογο αποθεμάτων χρησιμοποιώντας 9 βασικά κριτήρια βαθμολόγησης για να δημιουργήσουμε ένα χαρτοφυλάκιο που θα μπορούσε να διαχωρίσει τους νικητές από τους ηττημένους, θα μπορούσαμε ακόμα να ρωτήσουμε πότε είναι καλός χρόνος τόσο για αγορά μετοχών όσο και για πώληση μετοχών. Ακολουθούν μερικές μεθόδους δειγματοληψίας που πρέπει να λάβετε υπόψη:

1. Ορμή. Αναλύστε την περίοδο των τελευταίων 3-12 μηνών. Διαλέξτε τα ισχυρότερα αποθέματα όταν εξετάζετε τις επιδόσεις των τιμών. Μπορείτε να κρατήσετε για τους επόμενους 3-12 μήνες ανάλογα με το εάν προτιμάτε να διατηρείτε αποθέματα για μικρότερη ή μεγαλύτερη χρονική περίοδο. Η ιδέα είναι ότι τα προηγούμενα αποθεματικά θα είναι μελλοντικά κερδοφόρα. Αυτή η θεωρία αποδεικνύεται στο έγγραφο που ονομάζεται Ορμή, που γράφτηκε από τον Narasimhan Jegadeesh και τον Sherdan Titman το 2001. Αυτή η απλή στρατηγική προσφέρει περίπου 1,5-2% μηνιαίες αποδόσεις έως και 12 μήνες. Διαπίστωσαν ότι η διαμονή σε μετοχές με βάση τη δυναμική από τους προηγούμενους 13 έως 60 μήνες οδήγησε πράγματι σε μικτά ή αρνητικά αποτελέσματα.
2. Όταν αλλάζουν οι βασικές αρχές. Αυτά τα αποθέματα συλλέγονται όταν βελτιώνονται τα κέρδη, η μόχλευση και η αποδοτικότητα. Σε κάθε αναφορά κερδών θα πρέπει να επανεξετάσετε αν οι 8 ή 9 βαθμοί που έχετε επιλέξει εξακολουθούν να ισχύουν. Αντίθετα, εάν είστε μακροπρόθεσμος επενδυτής, θα μπορούσατε να επανεκτιμήσετε με τις ετήσιες εκθέσεις, καθώς πολλά από τα 9 θεμελιώδη κριτήρια αναλύονται μεταξύ ετών.
3. Ανάλυση Αγοράς. Μερικοί άνθρωποι επιθυμούν να αναλύσουν την αγορά ως σύνολο για να καθορίσουν εάν είμαστε σε ταύρο ή φέρνουμε κύκλο της αγοράς. Αυτό μπορεί να γίνει χρησιμοποιώντας τεχνική ανάλυση σε έναν κύριο χρηματιστηριακό δείκτη, όπως το S & P 500. Εάν η αγορά βρίσκεται σε στάδιο ανάπτυξης, θα μπορούσατε να αποφύγετε τις μετοχές που έχετε διαπιστώσει ότι έχουν μεγαλύτερη μεταβλητότητα από τη μέση εταιρεία. Η μεταβλητότητα μπορεί να οριστεί γρήγορα με την ανάλυση του Beta. Μια Βήτα 1 σημαίνει ότι το απόθεμα αντιστοιχεί ακριβώς στην αγορά. Εάν η αγορά πέσει 1%, θα αναμένατε το απόθεμά σας να μειωθεί κατά 1%. Μια βήτα 2 σημαίνει ότι η τιμή της μετοχής σας έχει κινηθεί ιστορικά στο διπλάσιο της μεταβλητότητας της αγοράς. Για να μειώσετε τον κίνδυνο σε μια αγορά αρκούδων, θα μπορούσατε απλά να πουλήσετε τα αποθέματα που έχουν ένα Beta πάνω από 1.

Τελικό Λόγο

Ενώ αυτό είναι ένα κατάλληλο σύστημα που χρησιμοποιείται για τους επενδυτές αξίας που είναι πρόθυμοι να φέρουν τον πρόσθετο κίνδυνο μικρότερων αποθεμάτων κεφαλαίου, δεν πρόκειται όλοι να στραφούν στη στρατηγική των Score F. Υπάρχουν επενδυτές οι οποίοι χρησιμοποιούν κυρίως τεχνικές αναλύσεις για βραχυπρόθεσμες αγορές και πωλήσεις, επενδυτές υψηλής ανάπτυξης ή εκείνοι που προτιμούν να αγοράζουν αποθέματα ιστοριών όταν ο ρυθμός αυξάνεται.

Παρόλα αυτά, η αγορά μετοχών με βαθιά εγγενή αξία στη θεμελιώδη δύναμη έχει ιστορικά αποδειχθεί ότι είναι ένα ανώτερο σύστημα από τους απλούς μέσους όρους της χρηματιστηριακής αγοράς.

Ποια είναι η στάση σας σε αυτό το θεμελιώδες σύστημα συλλογής αποθεμάτων; Θα ήθελα να ακούσω τη λήψη σας.